Posición de deuda colateralizada (CDP)

Una posición de deuda colateralizada es una bóveda en la que el usuario deposita colateral, por ejemplo ETH, y emite contra él stablecoins de nueva creación. A diferencia de un money market, nadie presta esas monedas: el protocolo las crea al abrir la posición y las destruye cuando se devuelve la deuda. MakerDAO popularizó el modelo con DAI, y Liquity, crvUSD y muchas otras stablecoins respaldadas por cripto usan variantes de él.

Las CDP son la vía por la que las stablecoins descentralizadas entran en circulación. Permiten obtener liquidez sin vender, y la suma de todas las posiciones determina la oferta de la moneda. Para mantener la paridad, el protocolo cobra una tasa de estabilidad y exige un ratio mínimo de colateral, a menudo del 150% o más en activos volátiles.

Si el valor del colateral cae por debajo de ese ratio, la bóveda se liquida, normalmente mediante una subasta o un pool de estabilidad, y su dueño paga una penalización. Las caídas bruscas pueden dejar al sistema sin respaldo suficiente, como le ocurrió a Maker en marzo de 2020, cuando la congestión de la red permitió liquidaciones con pujas casi a cero.