Regulación mediante sanciones

La expresión, en inglés regulation by enforcement, se volvió central en el debate cripto de Estados Unidos durante el mandato de Gary Gensler al frente de la SEC, de 2021 a principios de 2025. En lugar de redactar normas específicas, la SEC sostuvo que la mayoría de tokens eran valores según la ley vigente y demandó a exchanges, emisores de tokens, productos de préstamo y servicios de staking. El sector respondió que no había un camino claro para registrarse y que las reglas solo se conocían al recibir la demanda.

Los tribunales dieron resultados dispares. Algunas sentencias apoyaron a la SEC sobre las ventas de tokens a inversores, mientras que una decisión de 2023 concluyó que la venta de un token a minoristas en exchanges públicos no era un contrato de inversión, y un tribunal de apelación obligó a la SEC a reconsiderar un ETF de bitcoin al contado que había rechazado.

En 2025 el enfoque cambió: la SEC creó un grupo de trabajo cripto, retiró o cerró con acuerdos muchos casos y empezó a preparar guías y normas formales, mientras el Congreso avanzaba en leyes de estructura del mercado. Los críticos del giro opinan que debilita la protección del inversor.