Tras meses de negociaciones, la esperada CLARITY Act no logró superar el filtro del Senado de Estados Unidos. El proyecto quedó bloqueado el 15 de septiembre después de una votación de procedimiento de 49-50, lejos de los 60 votos necesarios para avanzar. El desenlace representó un nuevo revés para la industria de activos digitales, que durante años ha reclamado reglas más claras para determinar las competencias de la SEC y la CFTC.
Sin embargo, el fracaso legislativo coincidió con un movimiento regulatorio que podría resultar incluso más relevante para determinados segmentos del mercado. El 17 de septiembre, la SEC anunció una exención temporal denominada “Innovation Exemption” para facilitar la negociación onchain de determinadas acciones estadounidenses tokenizadas. La medida permite a ciertos mercados especializados operar bajo condiciones específicas mientras la Comisión analiza cambios regulatorios más permanentes.
El contraste fue destacado en una conversación conducida por Scott Melker, conocido como The Wolf of All Streets, en su programa The Daily Wolf de Yahoo Finance, donde participó el CEO de Coinbase, Brian Armstrong. El análisis de Armstrong ayuda a entender por qué el fracaso del proyecto legislativo no necesariamente implica una pausa para la innovación cripto en Estados Unidos.
La disputa política que frenó al CLARITY Act
Durante las últimas semanas, el texto del proyecto había sufrido numerosas modificaciones destinadas a conseguir apoyo bipartidista. Entre ellas aparecieron nuevas disposiciones relacionadas con ética, conflictos de interés y participación de funcionarios públicos en determinadas actividades vinculadas con activos digitales. Reuters informó que los desacuerdos sobre estas disposiciones contribuyeron al bloqueo de la iniciativa.
En la entrevista con Scott Melker, Armstrong sostuvo que, simplificando el conflicto, las disposiciones de ética terminaron desempeñando un papel determinante en el fracaso de la legislación. Su interpretación debe entenderse como la valoración de uno de los principales actores de la industria y no como una explicación oficial única de la votación. Lo que sí está documentado es que el Senado no consiguió alcanzar el umbral necesario para continuar con el proyecto.
La consecuencia inmediata fue mantener vigente el entramado regulatorio existente. Pero, al mismo tiempo, dejó más espacio para que las agencias federales utilicen sus competencias actuales. Y ahí aparece el elemento que transforma completamente el escenario.
La SEC abre la puerta a las acciones tokenizadas
La decisión de la SEC del 17 de septiembre supone uno de los acontecimientos regulatorios más importantes para la tokenización de activos financieros en Estados Unidos. La Comisión concedió exención temporal y condicionada a determinados Tokenized Securities Venues (TSV) para que puedan negociar acciones tokenizadas pertenecientes al sistema NMS bajo estructuras basadas en automated market makers y liquidity pools.
La denominada Innovation Exemption no es un permiso generalizado para tokenizar cualquier acción. Los mercados deberán cumplir condiciones específicas, entre ellas límites sobre los activos y volúmenes negociados, mecanismos de transparencia y contratos inteligentes auditables, públicos y desplegados sobre una blockchain pública y permissionless. Además, la SEC exige que los activos tokenizados proporcionen a sus titulares los mismos derechos y privilegios que las acciones tradicionales equivalentes.
La exención tendrá una duración de cinco años y estará acompañada por un período de comentarios públicos. El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, describió la medida como un primer paso para llevar los mercados de capitales estadounidenses a la infraestructura digital.
Esto modifica una premisa central del artículo original: la negociación de acciones tokenizadas ya no depende exclusivamente de que el Congreso apruebe una nueva legislación integral. La SEC acaba de establecer una vía concreta, aunque temporal y condicionada, para experimentar con estos mercados dentro de Estados Unidos.
Base y la infraestructura para una economía onchain
La evolución de Base, la Layer-2 desarrollada por Coinbase, permite observar hacia dónde apunta esta transformación. Según L2BEAT, Base supera actualmente los $14.000 millones en Total Value Secured, situándose entre las principales redes de segunda capa del ecosistema Ethereum.
La propia Base plantea para 2026 una estrategia centrada en mercados globales, pagos, stablecoins y herramientas para desarrolladores. Su visión contempla ampliar la utilización de blockchain para acciones, materias primas, mercados de predicción y otros activos, mientras busca convertir la red en una infraestructura financiera disponible de manera continua.
La estrategia también alcanza a la denominada Agentic Finance. Coinbase y Base están desarrollando herramientas para que agentes de inteligencia artificial puedan interactuar con servicios digitales y realizar pagos automáticamente. Entre ellas se encuentra x402, un protocolo que permite a agentes pagar por APIs, contenido y otros recursos digitales utilizando infraestructura blockchain. Coinbase incluso anunció una integración con AWS para facilitar este tipo de pagos entre agentes y proveedores de servicios.
La importancia de Base no reside únicamente en sus métricas de liquidez. Su conexión con Coinbase le proporciona un canal de distribución integrado que puede resultar relevante a medida que las acciones tokenizadas, los pagos mediante stablecoins y los servicios financieros automatizados ganen adopción.
Una regulación que avanza por fuera del Congreso
El escenario monetario tampoco es irrelevante para el mercado. El 16 de septiembre, la Reserva Federal situó el rango objetivo de los fondos federales en 3,75%-4,00%, manteniendo unas condiciones financieras significativamente más restrictivas que durante los años de tipos cercanos a cero.
Para Bitcoin y otros activos de riesgo, los tipos de interés continúan siendo una variable fundamental. Pero mientras la política monetaria determina el coste del capital, la regulación está definiendo qué tipo de infraestructura financiera puede construirse dentro de Estados Unidos.
La reflexión final es que el fracaso del CLARITY Act no equivale necesariamente a que la regulación cripto estadounidense haya quedado congelada. El Congreso continúa siendo fundamental para establecer reglas duraderas, pero la decisión de la SEC demuestra que las agencias también pueden utilizar sus competencias existentes para abrir espacios concretos a la innovación. El movimiento hacia acciones tokenizadas, pagos con stablecoins y finanzas agénticas no depende ya de una única ley. Mientras Washington debate el marco definitivo, la infraestructura onchain continúa avanzando, y Base se encuentra entre las redes que buscan convertir ese cambio regulatorio en productos financieros capaces de funcionar sobre blockchain.
Disclaimer: Este artículo ha sido elaborado únicamente con fines informativos. No debe considerarse bajo ninguna circunstancia como asesoramiento de inversión. Antes de realizar cualquier inversión en el mercado de criptomonedas, realice su propia investigación.
