Glosario cripto
Prima y descuento sobre el NAV
La prima o descuento sobre el NAV es la diferencia entre el precio de un fondo o empresa tesorera y el valor de las criptos que posee (mNAV).
El valor liquidativo o NAV es lo que valen los activos de un vehículo menos sus deudas. En un ETF abierto, el arbitraje de los participantes autorizados mantiene la cotización muy cerca del NAV. Las estructuras cerradas no permiten reembolsos, así que su precio puede alejarse mucho. Las empresas con tesorería en bitcoin se siguen con el mNAV: capitalización bursátil dividida por el valor de su bitcoin.
Una prima indica que los inversores pagan de más por el acceso, el apalancamiento o el crecimiento esperado, y la empresa puede emitir acciones con prima para comprar más bitcoin por acción. Los descuentos aparecen cuando cae la demanda o no se puede reembolsar: el Grayscale Bitcoin Trust llegó a cotizar a casi la mitad de su NAV a finales de 2022, antes de convertirse en ETF.
Una prima alta puede esfumarse rápido: comprar con un mNAV de 2 es pagar dos dólares por cada dólar de bitcoin. Sin mecanismo de reembolso, los descuentos pueden durar años.
Ejemplo
Una empresa con 1.000 millones de dólares en bitcoin capitaliza 2.500 millones, así que cotiza con un mNAV de 2,5, una prima del 150 % sobre sus activos.