Glosario cripto
Participante autorizado (AP)
Un participante autorizado (AP) es una gran entidad que puede crear y reembolsar participaciones de un ETF con el emisor y mantiene su precio cerca de su valor.
Las participaciones de un ETF se compran y venden en bolsa entre inversores, pero solo los participantes autorizados, normalmente grandes bancos y creadores de mercado, tratan directamente con el fondo. Entregan efectivo o el activo subyacente para crear participaciones en grandes bloques y las devuelven para reembolsarlas. Ese mercado primario permite que el ETF crezca o se reduzca con la demanda.
El mecanismo mantiene el precio alineado mediante arbitraje: si el ETF cotiza por encima del valor de su bitcoin, los AP crean participaciones y las venden; si cotiza por debajo, las compran y las reembolsan. Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. empezaron en 2024 con creaciones solo en efectivo, y en 2025 la SEC aprobó la creación en especie, en la que el AP entrega bitcoin directamente.
Los AP no están obligados a intervenir y en momentos de tensión pueden retirarse, lo que amplía primas y descuentos. Los ETF cripto dependen de un grupo reducido de AP y de custodios, así que los problemas operativos o los límites regulatorios a la banca pesan.
Ejemplo
Cuando un ETF de bitcoin cotiza un 0,5 % por encima de su valor liquidativo, un participante autorizado crea 50.000 participaciones entregando BTC al custodio y las vende en bolsa.