Puntos clave de la noticia:
- Los gemelos Winklevoss prestaron BTC y ETH a Gemini a través de su firma WCF, y esta los usó como colateral para obtener préstamos en dólares.
- En la IPO de septiembre de 2025, Gemini convirtió $675 millones en deuda de WCF en acciones Clase B con 20% de descuento respecto al precio pagado por los inversores minoristas.
- Las acciones de la firma cotizan un 88% por debajo de su precio de apertura. Su capitalización de mercado se desplomó de $3.800 millones a unos $520 millones.
El exchange Gemini, cofundada por Cameron y Tyler Winklevoss, reveló en su formulario 10-K anual una estructura de financiamiento entre partes relacionadas que generó críticas inmediatas en redes sociales y entre analistas del sector.
Según el documento, Winklevoss Capital Fund (WCF), el vehículo de inversión privado de los hermanos, prestó miles de BTC y ETH a Gemini mediante acuerdos de plazo abierto, sin fecha de vencimiento fija. El exchange utilizó las criptomonedas como colateral ante terceros: Galaxy Digital otorgó unos $116,5 millones en préstamos a tasas de entre 11% y 12%, colateralizados al 145-155%, y NYDIG aportó $75 millones a través de un acuerdo de recompra al 8,5%. Los fondos obtenidos se destinaron a operaciones y requerimientos de capital regulatorio.
Las operaciones Circulares de Gemini Perjudicaron al Inversor Minorista
Cuando Gemini salió a bolsa en el Nasdaq el 15 de septiembre de 2025 bajo el símbolo GEMI, fijó su precio de IPO en $28 por acción. Con los $456 millones netos recaudados, repagó el préstamo de Galaxy Digital. Sin embargo, la deuda con WCF —$200 millones en notas convertibles y $475 millones en préstamos a término, más intereses acumulados— no recibió pago en efectivo. En cambio, el exchange convirtió ese pasivo en 31,1 millones de acciones Clase B a $22,40 por unidad, un 20% por debajo del precio que pagaron los inversores minoristas ese mismo día. Esas acciones representan el 94,7% del poder de voto de la compañía en manos de los cofundadores.
Al cierre del 31 de diciembre de 2025, el exchange aún debía a WCF 4.619 BTC, equivalentes a aproximadamente $400 millones. Durante 2025, abonó $24,2 millones en comisiones por préstamo a WCF. Además, según datos de Arkham Intelligence citados por el investigador Emmett Gallic, WCF posee cerca de 8.757 BTC en direcciones de Gemini Custody.
Deloitte firmó una auditoría sin observaciones sobre estos estados financieros, pese a que WCF podría exigir la devolución de los 4.619 BTC en cualquier momento mediante una simple notificación escrita.
Demandas y Desplome Bursátil
Las acciones ingresaron al mercado a un precio de $37,01 y alcanzaron un máximo de $45,89, antes de iniciar una caída en picada. Al 31 de marzo de 2026 cerraron a $4,42, tras tocar un mínimo de 52 semanas de $3,91 el lunes anterior. La capitalización de mercado cayó de más de $3.800 millones a unos $520 millones. Citigroup, Cantor, Truist y Evercore bajaron su recomendación a venta. Por otro lado, hay una demanda colectiva que alega que la compañía indujo a error a los inversores sobre su estrategia de negocios.
