Cuando un gigante como Citi afirma que el mercado de tokenización de activos pasará de USD 17 mil millones a USD 5,5 billones en apenas seis años, el mundo financiero se detiene a escuchar. No es para menos: estamos hablando de un crecimiento de más de 300 veces. Pero, como analista, me pregunto si estas proyecciones son un reflejo realista del futuro o simplemente otro ejercicio de optimismo corporativo para posicionarse en la narrativa de la «economía blockchain».
En este artículo, voy a exponer los puntos clave que respaldan la tesis de Citi, pero también a poner sobre la mesa las fricciones que pocos mencionan y que podrían frenar esta supuesta revolución.
Los motores reales del cambio: eficiencia, gigantes financieros y dinero digital
Empecemos por lo que Citi acierta. El informe identifica tres fuerzas imborrables que están empujando la tokenización:
La ineficiencia cuesta miles de millones
Hoy, la DTCC (la cámara de compensación de EE. UU.) calcula que hay más de USD 630 mil millones inmovilizados cada día por los desfases en los sistemas de liquidación tradicionales. Ese dinero no trabaja, no genera rendimientos y representa un lastre operativo enorme. La tokenización permite liquidar operaciones en segundos, 24/7, liberando ese capital. Este es un argumento difícil de refutar: la eficiencia no es una moda, es una necesidad.
Los pesos pesados ya están dentro
No se trata de startups. Citi menciona que DTCC, NYSE y Nasdaq están integrando activamente la tokenización en sus infraestructuras centrales. Cuando las propias entidades que sostienen el sistema financiero tradicional apuestan por una tecnología, el debate cambia de «si» a «cuándo». Ese respaldo institucional es un catalizador formidable que reduce la incertidumbre para los inversores más conservadores.
Las stablecoins como columna vertebral
Para que los activos tokenizados se negocien y liquiden, se necesita dinero digital de verdad. El mercado de stablecoins, proyectado a USD 1,9 billones en 2030, junto con los depósitos tokenizados de bancos como JPMorgan (JPM Coin), están construyendo esa capa de liquidación. Sin ella, la tokenización sería una promesa vacía.
El otro lado de la moneda: ¿por qué el crecimiento podría ser mucho menor?
Ahora bien, un artículo de opinión no puede quedarse solo con lo que suena bien. Citi plantea un escenario base de USD 5,5 billones, pero también reconoce uno pesimista de USD 2,7 billones. ¿Qué podría llevar a ese escenario pesimista? Varios factores subestimados.
La regulación: el elefante en la habitación
Aunque Citi menciona la «Ley Clarity« en EE. UU., la realidad es que ninguna jurisdicción importante tiene aún un marco regulatorio completo y estable para la tokenización de activos públicos (acciones, bonos). La SEC sigue considerando la mayoría de los tokens como valores no registrados. Y si bien el informe habla de avances, los tiempos regulatorios son mucho más lentos que los tecnológicos. Un cambio de administración en EE. UU. podría retrasar todo el proceso años. Sin claridad legal, los grandes emisores de activos no se moverán.
La coexistencia con lo legacy será más larga y costosa
Citi asume una transición relativamente ordenada, pero la realidad es que los sistemas tradicionales (como SWIFT, DTC o Euroclear) no van a desaparecer. Los bancos centrales siguen reacios a emitir monedas digitales mayoristas interoperables con blockchains públicas. Eso significa que durante al menos una década convivirán dos sistemas paralelos: uno tokenizado y otro legacy. Mantener esa interoperabilidad tiene un costo que nadie ha calculado con precisión, y podría comer buena parte de la eficiencia prometida.
La demanda real: ¿los inversores minoristas están listos?
Citi estima que si solo el 10% de los inversores minoristas estadounidenses usa plataformas digitales, se generarían USD 2,6 billones en demanda de acciones tokenizadas. Pero aquí hay un sesgo: el inversor minorista promedio aún no confía plenamente en los custodios de criptoactivos (casos como FTX o Celsius pesan). Además, las plataformas tradicionales como Robinhood o eToro ya ofrecen acciones fraccionadas sin necesidad de blockchain. La tokenización tiene que demostrar una ventaja tangible para el usuario final, no solo para los intermediarios.
Comparación con otras proyecciones: ¿Citi es optimista o conservador?
Para dar contexto, recordemos que McKinsey proyecta solo USD 2 billones para 2030, mientras que BCG y BBVA llegan a USD 16 billones, y Standard Chartered incluso supera los USD 30 billones. Citi está en el punto medio, pero su enfoque en mercados públicos (bonos del Tesoro y acciones) es más realista que el de quienes apuestan todo a activos privados. Tokenizar una acción de Apple es mucho más escalable que tokenizar una mansión o una obra de arte.
Mi opinión personal es que el escenario base de Citi es alcanzable, pero con una condición clave: que la regulación en EE. UU. y la UE se defina antes de 2028. Si eso no ocurre, el escenario pesimista de USD 2,7 billones es incluso probable.
Una revolución condicional, no automática
La tokenización de activos no es una burbuja, pero tampoco es un destino inevitable. Citi ha hecho un ejercicio valioso al cuantificar los impulsores y frenos. Sin embargo, la prensa financiera tiende a leer estos informes como profecías, cuando en realidad son hipótesis de trabajo que dependen de variables políticas, tecnológicas y de comportamiento.
Recomendación para el lector: Si inviertes o trabajas en el sector financiero, no ignores la tokenización. Pero tampoco apuestes todo a que en 2030 tendremos USD 5,5 billones. Sigue de cerca la evolución de los marcos legales en EE. UU., las pruebas piloto de bancos centrales y la adopción real por parte de custodios tradicionales como BNY Mellon o State Street. Mientras esas piezas no encajen, el crecimiento será real, pero mucho más lento de lo que Citi pronostica.
La tokenización llegará, sí. Pero quizás no en 2030, sino en 2035. Y no crecerá 300 veces, sino 50. Y aún así, 50 veces un mercado pequeño sigue siendo una oportunidad enorme. El optimismo debe ir acompañado de realismo. Ese es el verdadero análisis que vale su peso en tokens.
