Glosario cripto
Señoreaje
El señoreaje es el beneficio de emitir dinero; para los emisores de stablecoins son sobre todo los intereses de unas reservas por las que no pagan nada.
Históricamente, el señoreaje era la diferencia entre el valor nominal de las monedas y lo que costaba acuñarlas. En los bancos centrales actuales es el ingreso que generan los activos comprados con el dinero que crean, como la deuda pública, mientras que los billetes no pagan intereses. Ese ingreso suele transferirse al Estado.
Las stablecoins respaldadas por fiat reproducen el modelo en manos privadas. Los usuarios entregan dólares y reciben tokens que no dan rendimiento; el emisor invierte esos dólares en letras del Tesoro y se queda con los intereses. Con tipos altos, emitir stablecoins es uno de los negocios más rentables del sector, y eso explica que bancos, empresas de pagos y exchanges quieran su propia moneda o una parte de los ingresos.
El término designa también una familia de stablecoins algorítmicas, como Basis o TerraUSD, que ampliaban o reducían la oferta creando y quemando un segundo token, cuyos titulares se quedaban con el beneficio de la emisión. Esos diseños dependían de que la demanda siguiera creciendo y solían hundirse en cuanto se perdía la confianza.
Ejemplo
Un emisor con 50.000 millones de dólares en tokens en circulación y reservas que rinden un 4 % en letras del Tesoro ingresa unos 2.000 millones al año en intereses, de los que nada llega a los titulares.