Glosario cripto
Reservas de stablecoins
Las reservas de una stablecoin son los activos que la respaldan, como efectivo, letras del Tesoro y repos; de su calidad depende la paridad.
Toda stablecoin respaldada por fiat no es más que un derecho sobre un conjunto de activos. Los emisores suelen guardar una parte como depósitos bancarios para atender los canjes diarios e invierten el resto en letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, repos inversos a un día y fondos monetarios de deuda pública. Algunos han llegado a mantener papel comercial, préstamos garantizados, bitcoin u oro, lo que aporta rentabilidad pero también riesgo.
La composición de las reservas es lo primero que se analiza al valorar una stablecoin. Los activos muy líquidos se pueden vender deprisa ante una oleada de reembolsos; los bonos a largo plazo, la deuda corporativa o los depósitos concentrados en un solo banco, no. Normas como MiCA en la UE y la ley GENIUS en EE. UU. limitan ya los activos admitidos, exigen separarlos del patrimonio del emisor y fijan obligaciones de información.
Las reservas se publican normalmente mediante atestaciones mensuales, que muestran una foto fija pero no prueban lo ocurrido entre fechas. Los intereses que generan son el principal ingreso del emisor y no suelen repartirse entre los titulares. Incluso una moneda totalmente respaldada puede tambalearse si quiebra el banco que guarda su efectivo, como ocurrió con USDC en marzo de 2023.
Ejemplo
Un informe mensual muestra que un emisor tiene el 80 % de sus reservas en letras del Tesoro con vencimiento inferior a tres meses, el 15 % en repos a un día y el 5 % en efectivo repartido entre varios bancos.