Puntos clave de la noticia
- Las compras de Ether por parte de empresas de tesorería cayeron de 1.97 millones en agosto a solo 370,000 en noviembre.
- Expertos de Bitwise señalan que el patrón marca el fin de la estrategia y se asemeja a ciclos de «altseason» anteriores.
- El mercado se dirige hacia un escenario de «el ganador se lleva la mayor parte», con Bitmine dominando las tenencias.
El panorama cambió abruptamente, ya no hay optimismo por replicar el éxito de la estrategia de tesorería de Bitcoin en el ecosistema Ethereum. Cuando las empresas comenzaron a adquirir Ether (ETH) para sus balances, los inversores esperaban que la popularidad de este trade se contagiara a la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado. Sin embargo, la euforia temprana dio paso a una brutal corrección.
Y es que, el volumen de Ether comprado por compañía de activos digitales para su tesorería corporativa se desplomó un impresionante 81%, pasando de su máximo en agosto de 1.97 millones de ETH a la cifra de 370.000 en noviembre, esto según datos de Bitwise. Este Colapso de las compras de Ether por empresas marca la liquidación de lo que muchos consideraban la versión de este ciclo de una «altseason»
Max Shannon, asociado senior de investigación en Bitwise, explicó que se trata de un patrón familiar. «Las tesorerías fueron la versión de una altseason de este ciclo, y el mismo patrón se está desarrollando ahora, de forma similar a ciclos anteriores. A medida que surgen más alternativas, el mismo pool de capital no puede sostener la demanda».
Un revés que ponen en riesgo el apoyo estructural al precio de Ether. Aunque las compras mensuales (370,000 ETH) aún superan la nueva oferta constante de Ether (aproximadamente 80,000 ETH al mes), la brecha se está reduciendo rápidamente. Esta presión ya es palpable en la caída del mNAV (el múltiplo de capitalización de mercado respecto al valor liquidativo), lo que indica una menor confianza.
La Centralización Acelera la Extinción de Pequeños Actores
El trade de tesorería de Bitcoin, al igual que el segmento de Ethereum está monopolizado por un actor principal, es decir, Bitmine. Esta minera, ahora convertida en tesorería de Ethereum, posee más de 3.73 millones de Ether, valorados en casi $13 mil millones, una cifra que cuadriplica la de su competidor más cercano, SharpLink Gaming. De hecho, el alijo de esta minera es superior al de las otras 68 empresas de tesorería de Ethereum combinadas.
La supremacía de Bitmine está forzando un escenario de «el ganador se lleva la mayor parte». Shannon anticipa que esta concentración se acelerará, ya que las tesorerías más grandes, respaldadas por mercados de capitales más profundos, están mejor posicionadas para recaudar fondos y acumular más ETH.
El panorama no es claro para las tesorerías más pequeñas. Sin el mismo acceso a capital, no pueden adquirir más ETH, lo que limita su capacidad de atraer capital externo. Sus primas se comprimen, haciendo que la recaudación de capital se vuelva más dilusiva.
En definitiva, el colapso de las compras de Ether por empresas está impulsando a estos actores menores hacia una espiral de muerte, obligándolos a tener un comportamiento más «reflexivo» durante los repuntes de ETH.
