Stock-to-flow (S2F)

El ratio procede del análisis de materias primas: el oro tiene un stock-to-flow alto porque el oro ya extraído es muy superior a la producción anual, una de las razones por las que conserva su valor. El de bitcoin se calcula igual, dividiendo el suministro en circulación entre las monedas emitidas al año. Como la emisión se reduce a la mitad cada cuatro años, el stock-to-flow de bitcoin da un salto tras cada halving y ya supera al del oro.

En 2019 un analista conocido como PlanB publicó un modelo que ajustaba el valor de mercado de bitcoin a su ratio stock-to-flow y proyectaba precios mucho más altos tras cada halving. El gráfico se difundió masivamente durante el mercado alcista de 2020 y 2021, y S2F se convirtió en sinónimo de la idea de que los halvings mueven el precio.

Las proyecciones del modelo se alejaron claramente de la realidad a partir de 2021, y los críticos señalan que ignora por completo la demanda, ya que la escasez por sí sola no crea valor. Los estadísticos advirtieron además de que la relación podría ser espuria, fruto de dos series que suben con el tiempo. El ratio en sí sigue siendo una descripción útil de la emisión predecible y decreciente de bitcoin.