Glosario cripto
Sesgo de volatilidad (skew)
El sesgo de volatilidad o skew es la diferencia de volatilidad implícita entre puts y calls; en cripto el skew a 25 delta se usa para medir miedo o euforia.
Las opciones con distintos strikes rara vez cotizan con la misma volatilidad implícita, y el skew mide esa diferencia. La versión más citada en cripto es el risk reversal a 25 delta: la volatilidad implícita de una call con delta 0,25 menos la de una put con delta -0,25 para el mismo vencimiento. Un valor positivo indica que las calls al alza están más caras; uno negativo, que hay más demanda de puts.
Las firmas de análisis publican el skew de las opciones de bitcoin y ether por plazo, de una semana a seis meses, y los medios lo usan para describir el posicionamiento: puts con prima antes de un evento macro revelan demanda de protección, mientras que calls con prima durante una subida muestran apetito alcista. A diferencia de la bolsa, donde las puts casi siempre están más caras, en cripto el skew cambia de signo con frecuencia.
El skew refleja precios de opciones, no una predicción. Puede distorsionarse por operaciones estructuradas grandes, por productos de rendimiento que venden calls o por la cobertura de un solo fondo. Conviene leerlo junto a la estructura temporal, el interés abierto y la financiación.
Ejemplo
Una semana antes de un dato de inflación en Estados Unidos, el skew a 25 delta de las opciones de bitcoin a una semana pasa de +2 a -6 puntos porque los operadores pagan más por las puts.