Pérdida frente a rebalanceo (LVR)

Los pools de un AMM solo actualizan su precio cuando alguien opera. Si ETH sube en los grandes exchanges, el pool sigue cotizando el precio antiguo hasta que un arbitrajista compra ese ETH barato y lo vende en otro sitio. La pérdida frente a rebalanceo, o loss-versus-rebalancing, formalizada por investigadores en 2022, compara el resultado del LP con una cartera hipotética que se rebalancea a las mismas tenencias a precios reales de mercado. La diferencia es el valor que se entrega sistemáticamente a los arbitrajistas.

El LVR dio a los proveedores de liquidez una forma más clara de saber si las comisiones les compensan. A diferencia de la pérdida impermanente, crece con la volatilidad y el tiempo y no se recupera si el precio vuelve. Inspira buena parte del diseño actual de los DEX, desde comisiones dinámicas y subastas del derecho a arbitrar hasta hooks y subastas de flujo de órdenes que intentan devolver parte de ese valor.

Es una referencia teórica que supone mercados externos sin fricciones, así que las cifras reales dependen del gas, del tiempo de bloque y de la rapidez del arbitraje. Explica por qué muchos pools pasivos con pares volátiles pierden dinero pese a cobrar muchas comisiones.