Ethena registró una fuerte contracción en la oferta de su dólar sintético USDe, que retrocedió a niveles no vistos desde noviembre de 2024. El desplome se aceleró luego de que se registraran aproximadamente $1.600 millones en reembolsos hacia fines de abril de 2026, lo que refleja un enfriamiento en la demanda de los productos de rendimiento delta-neutral del protocolo.
Entre los factores que explican las salidas de capital sobresale la compresión de rendimientos: las tasas de USDe y su variante en staking, sUSDe, cayeron hasta cerca del 3,5% anual, lo que llevó a varios inversores a rotar hacia activos más tradicionales como las letras del Tesoro de Estados Unidos. A esto se sumó el efecto indirecto del exploit sufrido por KelpDAO el 18 de abril de 2026, que desencadenó una salida generalizada de capitales desde estructuras sintéticas hacia entornos de stablecoins más consolidados, aunque Ethena no tuvo exposición directa a los activos comprometidos.
Para contrarrestar la tendencia, Ethena implementará una estrategia de diversificación que incluye acuerdos de préstamo institucional y activos del mundo real tokenizados, como instrumentos respaldados en oro. La adopción de USDe por parte del Singapore Gulf Bank y las alianzas de marca blanca bajo el modelo «Stablecoin-as-a-Service» son las apuestas para generar demanda orgánica que compense la presión actual sobre los rendimientos.
Fuente: https://defillama.com/stablecoin/ethena-usde
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