Glosario cripto
Basis trade (cash and carry)
El basis trade, o cash and carry, compra un activo al contado y vende sus futuros con prima para quedarse con la diferencia cuando ambos precios convergen.
En cripto, los futuros suelen cotizar por encima del contado porque los traders pagan por tener exposición larga apalancada. Esa diferencia es la base. En un basis trade, el inversor compra bitcoin o un ETF al contado y vende a la vez futuros por el mismo importe. Al vencimiento, futuros y contado convergen, de modo que se queda con la prima inicial sin importar adónde vaya bitcoin. Con futuros perpetuos, el rendimiento equivalente viene de cobrar los pagos de financiación.
Es una operación habitual en fondos de cobertura y mesas de trading. Tras el lanzamiento de los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos en 2024, muchos fondos compraron participaciones y vendieron futuros del CME, y los vaivenes de esa estrategia explican parte de las grandes entradas y salidas de los ETF que no son apuestas direccionales. La base anualizada es además un indicador muy seguido de la demanda de apalancamiento.
El rendimiento se reduce cuando el mercado se enfría y la base se estrecha. La posición inmoviliza margen, y una subida brusca puede provocar llamadas de margen en el corto aunque el conjunto esté cubierto. Persisten los riesgos de contraparte, de plataforma y de ejecución.
Ejemplo
Con bitcoin a 100.000 dólares y los futuros del CME a tres meses a 102.000, un fondo compra participaciones de un ETF y vende futuros, asegurando cerca de un 2% en el trimestre, en torno a un 8% anual antes de costes.