Puntos clave de la noticia:
- Grayscale anunció que su ETF de Zcash superó los $1.000 millones en activos bajo gestión al mes de su listado en NYSE Arca.
- Los flujos netos acumulados al 24 de septiembre fueron de $306,12 millones, menos del 30% del total; el alza del precio de ZEC explicó el resto.
- Un swap en especie de DCG por 85.705 ZEC aportó cerca de $100 millones a los ingresos, reduciendo el dinero externo genuino a unos $200 millones.
Grayscale celebró el éxito de su ETF de Zcash con una publicación en X: «$1.000 millones en activos bajo gestión», presentando su fondo ZCSH como «el primer fondo de Zcash del mundo«.
El número es real, pero la composición del dato cuenta una historia particular. El fondo comenzó a cotizar en NYSE Arca el 25 de agosto y superó los $500 millones en menos de dos semanas, un ritmo inusual incluso para los estándares del mercado de ETFs. Sin embargo, «activos» y «flujos netos» no son la misma variable.
Al 24 de septiembre, los datos de Sosovalue registraban $1.000 millones en activos netos frente a $306,12 millones en flujos netos acumulados. El dinero nuevo representó menos del 30% del valor total del fondo ese día.
$1B in AUM.
The world's first Zcash fund $ZCSH just hit a new milestone.
Grayscale is committed to providing investors with exposure to the assets defining the next era of digital finance. $ZEC is one of them. pic.twitter.com/AKxxNAA2gJ
— Grayscale (@Grayscale) September 24, 2026
El resto tiene dos explicaciones: ZCSH no fue construido desde cero, sino que es la versión renombrada del Grayscale Zcash Trust, un vehículo creado en octubre de 2017 que llegó a NYSE Arca con años de acumulación de ZEC; y el token cotizaba alrededor de $1.540 al momento del cambio, aproximadamente el doble de su precio al debut del ETF.
El Dinero Real Detrás del Récord de Grayscale y ZEC
Incluso la cifra de flujos requiere una aclaración adicional. Según el formulario 8-K presentado por la compañía, DCG International Investments, empresa matriz de Grayscale, adquirió alrededor de $100 millones en acciones de ZCSH mediante un canje en especie de 85.705,32 ZEC. Descontada esa operación, el capital externo genuino se reduce a aproximadamente $200 millones del titular de $1.000 millones.
Con todo, el dinero externo sigue llegando. Una sola sesión de la semana pasada registró $46,6 millones en flujos, y 21Shares listó el primer producto cotizado de ZEC en Europa mientras el token superaba los $1.600.
En el podcast Good Game, Qiao Wang, cofundador de Alliance, definió a Zcash como «Bitcoin que puede cambiar«, destacando su capacidad de adaptación ante la computación cuántica y la demanda de privacidad. No obstante, Wang reconoció que las posiciones en bitcoin de su firma superan con creces las de ZEC, al que tratan como cobertura.
Chun Wang, cofundador de F2Pool, fue más escéptico y calificó el rally como principalmente narrativo, cuestionando el modelo de financiamiento y el historial de seguridad del proyecto.
El 30 de septiembre entra en vigor un split 3 por 1 de ZCSH, aplicable a los holders registrados al cierre del 28 de septiembre. El valor por acción caerá a un tercio, con tres veces más acciones en circulación, aunque el valor total de cada posición no sufrirá cambios. El objetivo de Grayscale es facilitar el acceso a inversores más pequeños.
