La administración Trump emitió en agosto de 2025 una orden ejecutiva titulada «Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors«, instruyendo a los organismos reguladores a eliminar barreras para la inclusión de capital privado, bienes raíces y activos digitales en los planes de jubilación patrocinados por empleadores.
Diez semanas antes, el Departamento de Trabajo había rescindido su guía de 2022 que exigía a los fiduciarios de 401(k) ejercer «extrema cautela» con las criptomonedas. Estos eventos no son anecdóticos; constituyen una reconfiguración del perímetro regulatorio que define qué activos pueden residir en el vehículo de ahorro más grande de Estados Unidos: el sistema de jubilación, valorado en 49,1 billones de dólares según el Investment Company Institute.
El cambio estructural: del modelo de correduría al de autodirección
Para el sector cripto, la implicación es directa: el canal de distribución hacia el capital minorista institucionalizado se ha ampliado. Tradicionalmente, los Individual Retirement Accounts (IRA) y los 401(k) ofrecían acceso a acciones, bonos, fondos mutuos y ETFs.
La inclusión de criptomonedas se canaliza principalmente a través de los Self-Directed IRAs (SDIRAs), una estructura que permite al titular del cuenta seleccionar inversiones fuera del menú estándar de las corredurías convencionales.
El modelo de SDIRA no es nuevo; existe desde hace décadas para bienes raíces y metales preciosos. Lo novedoso es la convergencia de múltiples clases de activos en una sola cuenta con una estructura de comisiones unificada. IRA Financial, por ejemplo, ofrece una plataforma que permite a los inversores operar cerca de 100 tokens criptográficos en tiempo real, junto con acciones, ETFs, bienes raíces, oro y capital privado, todo bajo una tarifa anual inferior a 500 dólares y sin comisiones basadas en activos bajo gestión.
Este modelo de «cuenta única, tarifa única» contrasta con la estructura de comisiones porcentuales que dominan la industria de gestión de activos tradicional.
La crítica de Bergman: el argumento del conflicto de interés
Adam Bergman, fundador de IRA Financial, ha sido el portavoz más vocal de esta transformación. Su tesis es que las grandes instituciones financieras —Fidelity, Schwab, Vanguard— han restringido el acceso a activos alternativos no por razones de prudencia fiduciaria, sino para preservar sus flujos de ingresos basados en comisiones sobre activos gestionados.
Bergman sostiene que la concentración en índices como el S&P 500 no constituye una diversificación genuina, ya que el índice está ponderado por capitalización y expone al inversor a un riesgo concentrado en unas pocas empresas tecnológicas.
Este argumento tiene implicaciones técnicas para la industria cripto: la legitimidad del activo subyacente ya no es el principal obstáculo. El obstáculo ha sido, según Bergman, la captura de la distribución por parte de intermediarios que no tienen incentivos económicos para habilitar clases de activos que no generan comisiones recurrentes.
La orden ejecutiva y la revocación de la guía del DOL alteran esa dinámica al eliminar el amparo regulatorio que las instituciones tradicionales utilizaban para justificar la exclusión.
Implicaciones para la custodia y la seguridad operacional
La inclusión de criptoactivos en IRAs introduce requisitos de custodia que difieren de los modelos de autocustodia o de intercambio centralizado. La normativa del IRS exige que las plataformas que mantienen activos de IRA califiquen como bancos u obtengan la aprobación del IRS como fiduciarios o custodios no bancarios, demostrando capacidad fiduciaria, idoneidad para manejar fondos de jubilación y capacidad para rendir cuentas a los titulares de cuentas.
Un aspecto técnico crítico es la gestión de claves privadas. El custodia debe retener la autoridad exclusiva para ejecutar transacciones en nombre de la cuenta IRA para preservar el estado de ventaja fiscal. Esto crea una tensión con el principio de autocustodia que muchos inversores cripto consideran fundamental.
Plataformas como Unchained han abordado esta tensión mediante un modelo de custodia colaborativa con multisig: el titular de la cuenta retiene dos de tres claves, y Unchained retiene una, de modo que la plataforma no puede acceder a los activos unilateralmente.
Este modelo ofrece un compromiso entre seguridad y control que podría convertirse en un estándar para la custodia de criptoactivos en cuentas de jubilación.
Tokenización de activos tradicionales: oro y bienes raíces en la cadena
El movimiento no se limita a las criptomonedas nativas. La tokenización de activos tradicionales está emergiendo como un vector paralelo. SmartGold, en colaboración con la plataforma de tokenización Chintai Nexus, está trasladando 1.600 millones de dólares en reservas de oro a la cadena de bloques, permitiendo a los titulares de IRA poseer representaciones digitales de oro físico dentro de cuentas con ventajas fiscales.
Este tipo de tokenización de activos del mundo real (RWA) permite que el oro, los bienes raíces y el capital privado se negocien con la liquidez y la divisibilidad de los activos digitales, manteniendo al mismo tiempo el estatus fiscal de una cuenta de jubilación.
Esto representa una expansión del mercado direccionable: no se trata solo de que los inversores de jubilación compren Bitcoin, sino de que los activos tradicionales se incorporen a la infraestructura blockchain dentro del mismo vehículo fiscal. La distinción entre «activo cripto» y «activo tradicional tokenizado» se vuelve operativamente irrelevante cuando ambos residen en la misma plataforma y se liquidan en la misma cadena.
Los riesgos operacionales y regulatorios persistentes
A pesar del cambio de política, persisten riesgos operacionales y de cumplimiento que la industria cripto debe abordar. El primero es el riesgo de transacciones prohibidas. El Código de Rentas Internas prohíbe ciertas transacciones entre una IRA y «personas descalificadas» (disqualified persons), incluyendo el titular de la cuenta, su cónyuge, ascendientes y descendientes, así como cualquier entidad controlada por estas personas.
Una transacción prohibida puede resultar en la descalificación de la IRA y la imposición de penalidades significativas. Para los inversores cripto que están acostumbrados a la fluidez de las transacciones entre billeteras, esto introduce un régimen de cumplimiento que no puede ser ignorado.
El segundo riesgo es la vulnerabilidad de la custodia. En febrero de 2022, las cuentas de Gemini de IRA Financial sufrieron un hackeo de 36 millones de dólares. Este incidente subraya que la seguridad de la custodia no es un problema resuelto, y que la inclusión de criptoactivos en cuentas de jubilación amplifica el impacto potencial de una violación de seguridad, dado que los fondos de jubilación representan el ahorro de toda una vida para muchos estadounidenses.
El tercer riesgo es la volatilidad del activo subyacente y su idoneidad para horizontes de inversión a largo plazo. Si bien algunos argumentan que el horizonte de 20 a 40 años de una cuenta de jubilación es adecuado para el ciclo de apreciación de Bitcoin, la asignación recomendada por la mayoría de los asesores financieros se mantiene en el rango del 5% al 10% de la cartera total.
La falta de un historial de rendimiento a largo plazo para la mayoría de los criptoactivos, con la excepción de Bitcoin, introduce incertidumbre en la modelización de carteras que los gestores de activos tradicionales aún no han resuelto completamente.
La demanda generacional y el cambio de canal de distribución
Un factor estructural que acelera esta tendencia es la transferencia de riqueza intergeneracional. Se estima que la Generación Z heredará aproximadamente 15 billones de dólares en las próximas décadas. Esta cohorte demográfica muestra mayor confianza en las criptomonedas que en los bancos tradicionales. Cuando estos fondos se canalicen hacia cuentas de jubilación, la presión de los titulares de cuentas para incluir criptoactivos será difícil de ignorar para los fiduciarios y custodios.
Las plataformas están respondiendo a esta demanda. Retired.com, fundada en 2016 como una IRA de criptomonedas, ha ampliado su oferta para incluir oro, bienes raíces, acuerdos privados y mercados públicos en una sola cuenta. Su función «Bring Your Own Deal» permite a los clientes incorporar acuerdos inmobiliarios o colocaciones privadas que ellos mismos han originado.
Esto representa un cambio en la relación entre el inversor y el custodio: el inversor ya no se limita a elegir entre los productos preaprobados por la plataforma, sino que puede originar activos y mantenerlos dentro del vehículo fiscal.
Implicaciones para la industria de gestión de activos
El movimiento de los criptoactivos hacia los planes de jubilación tiene implicaciones competitivas para la industria de gestión de activos. Los gestores tradicionales que no ofrezcan exposición a activos digitales y alternativos dentro de sus plataformas de jubilación podrían enfrentar una fuga de clientes hacia custodios autodirigidos que sí lo hagan.
La ventaja de los SDIRAs no es solo la inclusión de nuevos activos, sino la estructura de comisiones que elimina los cargos basados en activos bajo gestión. Esto presiona a la baja los márgenes de la industria de gestión de activos, que tradicionalmente ha dependido de comisiones porcentuales sobre el capital administrado.
Fidelity ha lanzado una IRA de criptomonedas sin comisiones que permite invertir en Bitcoin, Ethereum y Litecoin. Sin embargo, la mayoría de los planes 401(k) aún no ofrecen opciones de criptomonedas directamente.
La propuesta de «puerto seguro» (safe harbor) del Departamento de Trabajo en marzo de 2026 podría facilitar que los fiduciarios de 401(k) incluyan criptoactivos sin exponerse a responsabilidades legales. Este movimiento aceleraría la adopción más allá de los SDIRAs y hacia los planes patrocinados por empleadores, que representan una porción aún mayor del mercado de jubilación.
