Puntos Clave de la Noticia:
- En mayo de 2023, Tether poseía una posición acumulada de 504.6 millones de dólares en el fondo Elysium de Heka, cifra que ascendió a 800 millones de dólares al momento del arbitraje.
- Circle ejecutó la suspensión total de los servicios de emisión y redención de la cuenta de Heka el 1 de diciembre de 2023, amparada en el acuerdo de servicios principales.
- El árbitro del caso rechazó una solicitud de Circle por 5.15 millones de dólares en honorarios, pero concedió 166,643.25 dólares debido a costes en trabajo pericial.
Fueron presentados ante un tribunal federal de Boston documentos judiciales que revelan que Circle suspendió los servicios de emisión y redención de un fondo de arbitraje en diciembre de 2023 por sospechas de manipulación de mercado. La firma emisora de la stablecoin USDC concluyó que las operaciones de Heka Funds, un fondo con sede en Malta, buscaban presuntamente beneficiar a Tether, su principal competidor en el sector de activos digitales.
Vínculos financieros ocultos con Tether
De acuerdo con el laudo arbitral definitivo dictado por el juez retirado Robert L. Dondero, Heka abrió una cuenta gratuita en Circle en enero de 2022 para su Elysium Global Arbitrage Fund. Sin embargo, la investigación posterior determinó que Tether se convirtió en el respaldo financiero dominante de dicho fondo.
Los registros financieros muestran que, para el 28 de abril de 2023, la posición de Tether en Elysium se situaba en unos $500.2 millones de dólares. Un mes después, la cantidad se elevó a $504.6 millones de dólares. Según el testimonio del fundador de Heka, Fabio Frontini, la inversión de Tether alcanzó los $800 millones de dólares durante el proceso de arbitraje, representando aproximadamente el 75% de los activos totales de Elysium.
El dictamen judicial detalla que Frontini omitió declarar a estos proveedores de capital al abrir la cuenta, señalando únicamente a un inversor individual. Según la resolución del árbitro, esta omisión tuvo la intención deliberada de evitar que se descubriera el rol de Tether en el fondo. El director de negocios de Circle, Kash Razzaghi, testificó que la empresa no habría aprobado la apertura de la cuenta de haber conocido este vínculo desde el principio.
La disputa operativa comenzó en marzo de 2023, coincidiendo con la pérdida temporal de la paridad del USDC frente al dólar tras el colapso de Silicon Valley Bank. En ese período de volatilidad, Heka adquirió USDC con descuento en los mercados secundarios y los canjeó al valor nominal directamente con Circle. Aunque otros fondos detuvieron esta estrategia cuando los márgenes se redujeron, Heka continuó operando de forma continua.
Decisiones contractuales y resolución del arbitraje
Los desacuerdos internos en Circle sobre la naturaleza de estas transacciones retrasaron las sanciones drásticas. Mientras algunos ejecutivos consideraban que se trataba de un arbitraje artificial facilitado porque Tether supuestamente perdonaba sus tarifas habituales, otros analistas internos argumentaban que las operaciones tenían una lógica financiera regular. Esta discrepancia permitió que en abril de 2025 se denegaran las mociones de juicio sumario, postergando la resolución final.
Finalmente, Circle redujo a cero los límites de emisión de Heka en noviembre de 2023 y concretó la suspensión el 1 de diciembre de 2023. En febrero de 2024, Circle rechazó una solicitud de Heka para redimir $100 millones de dólares en USDC.
El árbitro Dondero dictaminó que Circle no incurrió en incumplimiento de contrato, ya que los acuerdos comerciales bajo la ley de Delaware le otorgaban el derecho de modificar límites y suspender los servicios sin previo aviso ni responsabilidad legal. Un portavoz de Heka declaró al Financial Times que el fondo nunca participó en manipulación de mercado ni ha sido objeto de investigaciones regulatorias por mala conducta.
