Puntos Clave de la Noticia:
- El 11 de junio de 2026, la SEC presentó una propuesta oficial para rescindir la Regla 611 y la Regla 610(e) de la Regulación NMS.
- La Regla 611 obliga a los centros de negociación a evitar la ejecución de órdenes a precios inferiores a las cotizaciones protegidas expuestas en otros mercados.
- Los creadores de mercado automatizados (AMM) operan mediante curvas de vinculación y fondos de liquidez, un diseño técnico que impide el enrutamiento clásico de órdenes intermercado.
La Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos presentó una propuesta regulatoria para eliminar una norma de negociación de acciones que ha regido en Wall Street durante las últimas dos décadas. El cambio busca suprimir regulaciones de la Regulación NMS que dificultan el trading basado en blockchain y la integración de activos tokenizados en el sistema de mercado nacional.
La iniciativa formalizada por el organismo el pasado jueves plantea la rescisión de la Regla 611, conocida como la regla de protección de cotizaciones, y de la Regla 610(e), que restringe las cotizaciones bloqueadas y cruzadas. Mientras que para los actores tradicionales de Wall Street esto representa un debate técnico sobre calidad de ejecución, para las empresas de criptoactivos significa la remoción de un obstáculo normativo histórico.
El impacto de la Regulación NMS en la tecnología financiera
La Regla 611 se adoptó originalmente en el año 2005 con el objetivo de proteger a los inversores institucionales y minoristas. La norma exige que las órdenes no se ejecuten a precios peores que la Mejor Oferta y Oferta Nacional (NBBO) mostrada en los mercados tradicionales.
Según el análisis de Galaxy Digital, esta estructura es incompatible con el diseño técnico de las plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi). Las plataformas descentralizadas calculan sus precios mediante fórmulas matemáticas en bloques de tiempo fijos. Los datos de la firma de investigación indican que un creador de mercado automatizado (AMM) no puede cumplir con la Regla 611 por su propia construcción.
Los fondos de liquidez en la blockchain presentan variaciones de precio basadas en el deslizamiento (slippage) y la liquidez disponible en cada contrato inteligente. Los sistemas basados en blockchain no procesan datos consolidados de mercado con las garantías de latencia que exigen las bolsas tradicionales como Nasdaq o NYSE. De acuerdo con el reporte institucional, un fondo que negocie acciones tokenizadas bajo el marco actual incurrirá en violaciones constantes de la regla de protección de cotizaciones al registrar valores diferentes a los del mercado tradicional.
La Regla 610(e) añade una dificultad operativa similar debido a las fluctuaciones del mercado cripto. Los precios en un entorno descentralizado se desplazan a medida que se ejecutan los intercambios dentro del fondo. La documentación oficial señala que los valores en cadena pueden bloquear o cruzar de manera temporal el indicador NBBO tradicional, una situación que la normativa actual prohíbe de forma explícita para los centros de negociación autorizados.
Apertura hacia las acciones tokenizadas
Las acciones tokenizadas representan valores comerciales o derechos sobre participaciones de empresas mediante registros distribuidos. Sus promotores argumentan que estas herramientas permiten la negociación continua durante las 24 horas del día, la propiedad fraccionada y una liquidación de operaciones más eficiente.
El segmento de acciones tokenizadas mantiene un volumen pequeño en comparación con las acciones de renta variable de Estados Unidos. Sin embargo, el interés de la banca comercial y los administradores de activos ha aumentado debido a la búsqueda de mecanismos para trasladar instrumentos regulados hacia redes blockchain públicas o permisionadas.
Representantes de 250 Digital Asset Management señalaron que la Regulación NMS ha funcionado como una de las barreras estructurales más significativas para el desarrollo de estos productos financieros. Tras la publicación de la propuesta de la SEC, el documento entrará en un periodo de comentarios públicos antes de su votación final por parte de los comisionados del organismo.
