The blocking of the Clarity Act in the Senate spurred favorable SEC regulations for exchanges.
Puntos Clave de la Noticia:
- El Senado de Estados Unidos bloqueó el avance legislativo de la ley Clarity el 15 de septiembre al no alcanzar los 60 votos necesarios.
- Bitcoin registró un incremento cercano al 8% y Ether avanzó un 7% tras el estancamiento del proyecto de ley.
- La SEC aprobó una exención de innovación por cinco años para la negociación de acciones tokenizadas dos días después de la votación legislativa.
Matt Hougan, CIO de Bitwise, aseguró que el freno legislativo a la ley Clarity del 15 de septiembre aceleró la adopción de directrices regulatorias favorables para el sector de los activos digitales en Estados Unidos.
Luego de conocerse el resultado en el Congreso, el mercado reaccionó con un bosque de velas verdes. Bitcoin repuntó un 8% y Ether escaló hasta un 7% en los días posteriores a la votación procesal. Otros activos como NEAR, Uniswap y Avalanche experimentaron incrementos porcentuales mayores en el mismo lapso. Según el reporte semanal de Bitwise, el rebote reflejó la percepción de que la industria cambió una certeza legal a largo plazo por disposiciones inmediatas más flexibles dictadas por agencias federales.
La votación en el Senado no alcanzó el umbral requerido de 60 sufragios para avanzar en el debate, lo que dejó en suspenso la estructura de mercado cripto antes del receso electoral. Hougan señaló que el texto descartado contenía concesiones perjudiciales negociadas con el sector bancario tradicional.
El segmento de las stablecoins ilustra esta dinámica. La ley GENIUS prohíbe que los emisores directos distribuyan rendimientos o intereses sobre estas monedas, pero no aplica ese veto expreso a intermediarios como los exchanges. Las negociaciones de la ley Clarity buscaban cerrar esa excepción para frenar la competencia por depósitos bancarios. Con el proyecto paralizado, plataformas establecidas como Coinbase conservan la facultad de ofrecer programas de recompensas vinculados a estos activos sin restricciones federales adicionales.
El estancamiento también consolida la posición de los exchanges ya operativos frente a nuevos competidores. La normativa federal pretendía unificar los requisitos de registro en todo el país. Al no aprobarse el marco, las entidades consolidadas mantienen la ventaja operativa que les otorgan sus licencias estatales previas y su infraestructura existente.
Respuestas administrativas de la SEC frente al vacío legislativo
Dos días después del revés en el Senado, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) autorizó una exención condicional de innovación con cinco años de vigencia. Esta medida permite a plataformas habilitadas negociar acciones estadounidenses tokenizadas mediante creadores de mercado automatizados (AMM) con permisos y fondos de liquidez, sin necesidad de inscribirse como bolsas de valores tradicionales. Asimismo, ciertos proveedores de liquidez obtuvieron alivio condicional sobre el registro como intermediarios bursátiles.
Según el análisis de Bitwise, la puesta en marcha de estas operaciones piloto bajo la exención ofrece un marco operativo inmediato a las empresas de tokenización, en contraste con los estudios y procesos de consulta de varios años contemplados en la redacción de la ley.
La agencia también intervino en el tratamiento de los protocolos descentralizados que generan ingresos. El 25 de septiembre, el personal técnico de la SEC emitió una guía sobre la recompra de tokens. El documento aclara que, cuando una red opera de forma funcional, anunciar recompras financiadas con ingresos de la plataforma no constituye por sí solo una promesa de «esfuerzos de gestión esenciales» bajo los criterios del test de Howey.
El pronunciamiento técnico no equivale a una regla formal de la Comisión y carece de rango de ley. No obstante, Hougan apuntó que la guía disminuye el riesgo regulatorio para proyectos como Hyperliquid, NEAR y Uniswap, cuyos esquemas vinculan ingresos a la reducción de circulante.
La contrapartida de este esquema radica en su estabilidad temporal. Analistas de JPMorgan indicaron tras la votación que las decisiones de agencias federales carecen de la solidez de una ley formal, debido a que administraciones posteriores pueden revocarlas o los tribunales federales pueden impugnarlas. Hougan reconoció esta vulnerabilidad, aunque planteó que una mayor integración institucional de estos instrumentos podría dificultar la anulación de las directrices en el futuro.
El calendario legislativo marca que el debate integral sobre la regulación de la estructura de mercado para activos digitales queda postergado hasta la instalación del próximo Congreso en Washington.
