Puntos clave de la noticia:
- El BIS advirtió que las stablecoins denominadas en dólares podrían tener consecuencias materiales para la estabilidad financiera global.
- Pablo Hernández de Cos alertó que estos tokens se comportan más como ETFs que como dinero en efectivo, generando potenciales corridas bancarias.
- Europa, el Reino Unido y Suiza avanzan en marcos regulatorios propios ante el crecimiento de las criptomonedas en los pagos cotidianos.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) presentó un informe sobre el crecimiento de las stablecoins denominadas en dólares estadounidenses. Pablo Hernández de Cos, director general del organismo, advirtió durante un seminario del Banco de Japón en Tokio que estos tokens podrían generar «consecuencias materiales» para la estabilidad financiera y la política económica si alcanzan una escala comparable a la del dinero tradicional.
De Cos señaló que las principales stablecoins en dólares, como USDT y USDC, comparten características con productos de inversión antes que con el dinero en efectivo. Mencionó específicamente las comisiones y condiciones sobre redenciones en el mercado primario, además de episodios en los que sus precios se desvían de la paridad en mercados secundarios.
En su analisis, esos rasgos las acercan al comportamiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF), aunque sin perder la capacidad de generar corridas y contagio financiero, dado que los emisores mantienen deuda pública de corto plazo y depósitos bancarios como activos de reserva. Ante un escenario de estrés, advirtió, los retiros masivos podrían forzar ventas de esas reservas en mercados ya tensionados o trasladar presión de financiamiento hacia los bancos.
El directivo también señaló que el uso de blockchains públicas sin permiso y wallets sin custodia deja una porción considerable de la actividad fuera de los controles contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, lo que vuelve a las stablecoins atractivas para usos ilícitos salvo que se implementen salvaguardas específicas en los puntos de entrada y salida del sistema.
Regulación de Stablecoins a Nivel Global
Múltiples jurisdicciones recalibran sus marcos normativos. Denis Beau, primer subgobernador del Banco de Francia, instó a la Unión Europea a ir más allá del texto original del Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA), limitando el uso de stablecoins no denominadas en euros en pagos cotidianos y reduciendo el arbitraje regulatorio en momentos de tensión.
El Banco Central Europeo, por su parte, comparó las stablecoins en euros con los fondos del mercado monetario tokenizados, señalando que ambos realizan transformación de liquidez y están expuestos a potenciales corridas, pero operan bajo regímenes de transparencia y gestión distintos.
En el Reino Unido, miembros de la Cámara de los Lores cuestionaron a Coinbase en marzo sobre si las stablecoins podrían vaciar depósitos bancarios comerciales o facilitar actividades delictivas. El gobierno finaliza un régimen específico para tokens respaldados en moneda fiat. En Suiza, UBS y varios bancos locales lanzaron el 8 de abril un piloto de activos estables en francos suizos en un sandbox, buscando explorar pagos blockchain dentro del sistema financiero tradicional.
