Glosario cripto
Max pain (dolor máximo)
El max pain es el precio de ejercicio en el que vencerían sin valor más opciones abiertas, provocando la mayor pérdida total para los compradores.
Para calcularlo se toman todas las calls y puts abiertas de un vencimiento y se estima, para cada posible precio de liquidación, cuánto tendrían que pagar esas opciones. El strike en el que el pago total es mínimo es el punto de max pain. Los portales de datos lo publican antes de los grandes vencimientos mensuales y trimestrales de opciones de bitcoin y ether en Deribit.
La teoría sostiene que a los vendedores de opciones, a menudo creadores de mercado, les conviene que el precio cierre cerca de ese nivel, y que sus coberturas pueden empujarlo hacia allí según se acerca el vencimiento. Los medios cripto suelen citar el max pain junto al valor nocional de las opciones que vencen el viernes.
La evidencia es dispar. Los mercados al contado y de perpetuos son mucho mayores que las opciones que vencen, los creadores de mercado no siempre están cortos y el precio a menudo cierra lejos del max pain. Conviene leerlo como una descripción de dónde se concentra el interés abierto, no como una predicción.
Ejemplo
Antes de un vencimiento trimestral con 7.000 millones de dólares en opciones de bitcoin, el max pain está en 95.000 dólares mientras BTC cotiza a 101.000, y los analistas discuten si el precio cederá hacia el viernes.