Puntos clave de la noticia:
- Bitfinex sostiene que los securities tokenizados no son automáticamente líquidos, porque los inversores siguen necesitando contrapartes, precios fiables y una vía efectiva hacia efectivo o activos subyacentes.
- El próximo servicio de DTCC aborda esa salida al permitir convertir securities en tokens y revertirlos mientras DTC sigue siendo el depositario.
- Los modelos de Hong Kong y Estados Unidos muestran que la liquidez depende de market makers, arbitraje y acceso a redención.
Bitfinex sostiene que la tokenización no crea liquidez automáticamente, aunque los securities puedan negociarse 24/7, liquidarse onchain y moverse entre redes. En su análisis, el exchange señala que los inversores necesitan contrapartes, precios fiables y una vía para volver a efectivo o al activo subyacente. Esto importa mientras crecen los activos tokenizados. Un token puede seguir siendo difícil de vender a un precio justo si su salida es poco profunda o no está disponible cuando los mercados tradicionales cierran.
La tokenización sigue dependiendo de una salida fiable
Depository Trust & Clearing Corporation prepara un servicio de tokenización que permitirá convertir securities mantenidos en su depositario en tokens y viceversa. DTC seguirá siendo el depositario legal, con conversiones sobre Canton y la red privada Besu de DTCC para wallets autorizadas. El modelo de DTCC integra la redención en la infraestructura, preservando una vía entre la representación tokenizada y el security registrado en sus libros.
Bitfinex contrasta ese modelo con mercados secundarios donde la liquidez depende de market makers. El regulador de Hong Kong pidió a emisores de fondos tokenizados designar un market maker por producto y advirtió que el trading puede volverse poco profundo, con primas o descuentos frente al valor neto de los activos fuera del horario habitual. El trading continuo no garantiza una calidad de precio continua cuando la profundidad depende de un proveedor de liquidez.
El marco estadounidense plantea otro desafío. Los mercados de securities tokenizados exentos por la SEC deben operar pools de automated market makers en blockchains para participantes autorizados, pero los precios pueden desviarse si los arbitrajistas no cierran la brecha. Los mercados deben detenerse cuando lo haga el exchange principal, y los fines de semana no existe un precio de referencia. Eso deja la liquidez dependiendo de market makers capaces de moverse eficientemente entre token, acción y efectivo.
El mismo principio se extiende a otros activos globales. Bitfinex afirma que el mercado de commodities tokenizadas creció desde $1.430 millones a comienzos de 2025 hasta más de $5.000 millones, liderado por el oro, donde precios e infraestructura de custodia facilitan las salidas. Los fondos del Tesoro dependen de la redención del emisor, mientras otras estructuras deben construir rutas de conversión. La prueba será si los inversores pueden salir a precios justos durante fines de semana, mercados bajo estrés o periodos sin liquidez convencional.
