El 18 de julio de 2025, el presidente Donald Trump firmó la Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), estableciendo el primer marco regulatorio federal integral para stablecoins en Estados Unidos.
Un año después, el balance es mixto: ninguna de las diez normas propuestas (Notices of Proposed Rulemaking) ha sido finalizada, y el plazo estatutario establecido en la Sección 13 para la promulgación de reglamentos de implementación venció el 18 de julio de 2026 sin que los reguladores cumplieran. Sin embargo, el mercado de stablecoins creció un 18,6% durante ese mismo período, alcanzando los $308.100 millones.
Este desfase entre el progreso regulatorio y la expansión del mercado define el estado actual de la GENIUS Act. Para los emisores, inversores institucionales y participantes del ecosistema cripto, la pregunta operativa no es si la ley existe, sino cuándo y cómo las reglas finales transformarán las condiciones de mercado.
El Incumplimiento del Plazo: Implicaciones Operativas
La Sección 13 de la GENIUS Act otorgaba a los reguladores federales primarios exactamente un año desde la promulgación para emitir las reglamentaciones de implementación. Ese plazo expiró sin que se publicara una sola norma final.
Este incumplimiento no invalida la ley. La Sección 20 establece que la ley entrará en vigor en la fecha más temprana entre el 18 de enero de 2027 (18 meses después de la promulgación) o 120 días después de que los reguladores emitan las reglas finales.
Dado que ninguna regla finalizada después del 20 de septiembre de 2026 puede adelantar esa fecha, el 18 de enero de 2027 se perfila como la fecha efectiva de implementación.
Para los emisores de stablecoins, esto significa que el marco regulatorio aún no tiene fuerza legal vinculante, pero el cronograma de cumplimiento avanza independientemente de la finalización de las reglas.
Las entidades que planean operar bajo el régimen de la GENIUS Act deben prepararse para un entorno donde las propuestas en borrador—que incluyen requisitos de reservas uno-a-uno en efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo, redenciones en dos días hábiles y un piso de capital de cinco millones de dólares—probablemente se materialicen con modificaciones menores.
Las Propuestas Regulatorias: Dirección Clara, Detalles Pendientes
Durante el primer año de la GENIUS Act, las agencias federales emitieron diez NPRMs que abarcan distintos aspectos de la implementación. El Tesoro de EE.UU. publicó cuatro propuestas sobre elegibilidad, registros para emisores extranjeros y cumplimiento de AML (Anti-Money Laundering).
La OCC (Oficina del Contralor de la Moneda) emitió dos NPRMs que cubren requisitos de aprobación y estándares de supervisión para emisores de stablecoins de bancos nacionales.
La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos) publicó en abril de 2026 una propuesta que implementa requisitos de custodia y salvaguarda para emisores supervisados por la FDIC, estableciendo que los depósitos mantenidos como reservas para respaldar un stablecoin no estarían asegurados para los tenedores de stablecoins en base de pass-through.
En diciembre de 2025, la FDIC ya había propuesto procedimientos de solicitud para subsidiarias de instituciones aseguradas que busquen aprobación para emitir stablecoins.
La OCC propuso en febrero de 2026 un marco integral de licenciamiento, supervisión y ejecución para PPSIs (Permitted Payment Stablecoin Issuers). Un elemento crítico de esta propuesta exige que los emisores de stablecoins con $10.000 millones o más en circulación que estén chartereados por un estado deben hacer la transición a la supervisión federal prudencial dentro de plazos prescritos.
En junio de 2026, los reguladores federales—incluyendo la OCC, la Reserva Federal, la FDIC y la NCUA—publicaron una propuesta conjunta que exige a los PPSIs establecer programas de identificación de clientes (CIP) como parte de sus programas AML/CFT.
Esta propuesta trata a los emisores de stablecoins como instituciones financieras a efectos de la Ley de Secreto Bancario (BSA). El período de comentarios para esta regla se extiende hasta el 21 de agosto de 2026.
Los emisores de stablecoins serán tratados como instituciones financieras con todas las obligaciones de cumplimiento que ello conlleva, incluyendo KYC (Know Your Customer), reportes de transacciones sospechosas y estándares de sanciones.
La Regulación como Catalizador, No como Barrera
A pesar de la incertidumbre regulatoria, el mercado de stablecoins experimentó una expansión significativa. La oferta total de stablecoins creció de $259.700 millones en julio de 2025 a $308.100 millones un año después.
El mercado alcanzó un pico de $320.000 millones en mayo de 2026. Los datos de la Reserva Federal muestran que la capitalización de stablecoins alcanzó los $317.000 millones el 6 de abril de 2026, más del 50% por encima de principios de 2025. El volumen de transacciones de stablecoins en Ethereum aumentó un 50% desde la promulgación de la ley.
USDT (Tether) y USDC (Circle) controlan conjuntamente aproximadamente el 83% del mercado de stablecoins. USDT tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $184.000 millones, mientras que USDC alcanza los $73.000 millones.
La entrada de actores institucionales tradicionales ha sido notable. SoFi lanzó SoFiUSD en mayo de 2026, accesible para casi 15 millones de clientes. MoneyGram y otras empresas de pago han desplegado productos de stablecoin.
PayPal expandió PYUSD, BlackRock creció BUIDL, y Ripple aumentó RLUSD, todos bajo un marco regulatorio aún en borrador. Visa alcanzó una tasa de liquidación anualizada de $7.000 millones en su piloto de liquidación con stablecoins, con un aumento del 50% respecto al trimestre anterior.
Este crecimiento sugiere que la GENIUS Act proporcionó suficiente claridad de dirección para que las instituciones financieras comenzaran a construir sobre blockchain. Como señaló el CEO de Visa, Ryan McInerney: «Este cambio abre la puerta para que bancos, redes y plataformas participen con confianza». Kyle Sonlin, presidente de Global Settlement Network, observó que sus conversaciones con gobiernos e instituciones ahora parten de la aceptación de los stablecoins como infraestructura financiera.
Tether y el Desafío del Cumplimiento
El caso de Tether ilustra la divergencia entre la retórica de cumplimiento y la realidad operativa. El CEO Paolo Ardoino declaró en la firma de la ley: «Tether cumplirá con la GENIUS Act». Sin embargo, las divulgaciones más recientes de Tether indican que aproximadamente el 25% de las reservas de USDT permanecen asignadas a activos no permitidos bajo la GENIUS Act, incluyendo metales preciosos, préstamos y tenencias de Bitcoin.
La ley exige que los emisores mantengan reservas completas en activos de alta liquidez—esencialmente efectivo y bonos del Tesoro de EE.UU..
Tether enfrenta un plazo de cumplimiento de dos años hasta julio de 2028. Transcurrido ese período, los stablecoins que no cumplan con los requisitos no podrán operar en plataformas cripto estadounidenses. Existe un debate legal sobre si el período de gracia se aplica a emisores no estadounidenses como Tether.
La posición de Tether plantea riesgos de concentración. Si USDT no logra cumplir con los estándares de la GENIUS Act para 2028, una proporción significativa de la liquidez del mercado podría verse afectada. Circle, con sede en EE.UU., ha realizado un esfuerzo más visible para pre-cumplir con los requisitos regulatorios.
La CLARITY Act: El Siguiente Frente Legislativo
La GENIUS Act aborda exclusivamente los stablecoins. El marco regulatorio para el mercado más amplio de activos digitales sigue pendiente a través de la Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act). La Cámara de Representantes aprobó la CLARITY Act en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra. El Comité Bancario del Senado aprobó una versión enmendada en mayo de 2026.
El texto combinado de los borradores de la CLARITY Act aún no es público. Los senadores Cynthia Lummis y Bernie Moreno tenían previsto informar al presidente Trump sobre el proyecto de ley el jueves previo a la publicación del artículo de Crypto Economy, pero no hubo un resumen público de esa reunión. Anchorage Digital utilizó el primer aniversario de la GENIUS Act para renovar el llamado al Congreso para que apruebe la CLARITY Act.
La CLARITY Act clasificaría los activos digitales en tres categorías y establecería jurisdicción exclusiva de la CFTC sobre los commodities digitales. La ley también aplicaría regulaciones de la BSA a los participantes del mercado de activos digitales. Los datos de Polymarket indican una probabilidad del 40% de promulgación en 2026.
El primer año de la GENIUS Act deja tres conclusiones operativas para el sector cripto:
Primero, la dirección regulatoria es irreversible. La GENIUS Act establece un marco que trata a los emisores de stablecoins como instituciones financieras con obligaciones de capital, reservas, KYC, AML y reportes.
Las agencias están coordinando la implementación a través de múltiples NPRMs que, aunque no finalizadas, definen los parámetros del régimen.
Segundo, el mercado no espera a las reglas finales. El crecimiento del 18,6% en la oferta de stablecoins y la entrada de bancos, redes de pago y procesadores de pagos demuestran que la claridad de dirección—incluso sin reglas finales—es suficiente para la inversión institucional.
El volumen de transacciones y la capitalización de mercado han aumentado consistentemente durante el período de incertidumbre regulatoria.
Tercero, el riesgo de cumplimiento es asimétrico. Los emisores con reservas en activos no conformes (como Tether) enfrentan un cronograma de ajuste de dos años. Los emisores con sede en EE.UU. y estructuras de reservas alineadas con los requisitos de la GENIUS Act (como Circle) están mejor posicionados para el entorno posterior a enero de 2027.
La transición de emisores con más de $10.000 millones a supervisión federal prudencial afectará directamente a los mayores actores del mercado.
Perspectivas para el Segundo Año
El segundo año de la GENIUS Act estará definido por la finalización de las reglas y la transición al régimen de cumplimiento. Los períodos de comentarios para las propuestas actuales cierran entre julio y agosto de 2026.
La OCC tiene señalado que finalizará su regla interpretativa sobre stablecoins emitidos por bancos a finales de 2026, aunque el cronograma ya se ha retrasado dos veces.
El 18 de enero de 2027 es la fecha efectiva de la ley, independientemente del progreso en la finalización de reglas. Para esa fecha, los emisores de stablecoins que operen en EE.UU. deberán estar preparados para cumplir con los estándares establecidos en las NPRMs, incluso si las reglas finales no han sido publicadas.
La CLARITY Act sigue siendo el eje de la agenda legislativa para el mercado cripto en su conjunto. Su aprobación en el Senado y posterior promulgación proporcionaría el marco completo para exchanges, emisores de tokens y participantes del mercado de activos digitales.
