Puntos clave de la noticia:
- Talos dijo que las liquidaciones largas de Bitcoin y Ether sumaron $8.35B en el Q2, dejando a cripto con menos apalancamiento, pero menor liquidez al entrar al Q3.
- El open interest de Bitcoin cayó 32% a $33.5B, el de Ether bajó 40% a $16.2B y la profundidad de 2% de Bitcoin se redujo.
- La demanda se debilitó cuando los ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron $4.5B en salidas durante junio, mientras Strategy compró mucho menos Bitcoin que en abril o mayo.
Los mercados cripto entraron al tercer trimestre con una forma extraña de alivio: menos apalancamiento, pero también menos liquidez. Talos dijo que las liquidaciones largas de Bitcoin y Ether sumaron $8.35 mil millones en el Q2, limpiando posiciones especulativas después de un duro ajuste. Sin embargo, el mismo periodo también trajo salidas de ETFs spot de Bitcoin, compras más lentas de Bitcoin por parte de Strategy y una contracción en la oferta de stablecoins. El resultado no es una configuración clara de recuperación. En cambio, cripto empieza el Q3 con menos vendedores forzados, pero menor soporte de mercado, una combinación que puede calmar cascadas de liquidación mientras deja los precios expuestos a grandes órdenes y hace que el optimismo del mercado sea más condicional que triunfal.
Esa fragilidad se ve en los datos de derivados y mercado spot. El open interest de Bitcoin cayó a $33.5 mil millones, un descenso de 32% frente a su máximo del Q2, mientras el open interest de Ether bajó 40% hasta $16.2 mil millones. Bitcoin cotizaba cerca de $58,656 tras tocar $57,742, su nivel más bajo desde el 17 de septiembre de 2024. Los libros de órdenes también se debilitaron con fuerza, con la profundidad de 2% de Bitcoin cayendo a $35 millones a $40 millones a finales de junio, desde cerca de $70 millones a comienzos de mayo. En términos prácticos, el mercado redujo apalancamiento sin restaurar profundidad, lo que hace que cada nueva ola de ventas sea más difícil de absorber durante una transición incierta hacia julio.
Las salidas de ETFs dejan una demanda desigual
Las señales de demanda se debilitaron antes de que terminara el Q2. Los ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron $696.3 millones en salidas netas solo el 25 de junio, mientras las salidas de junio alcanzaron cerca de $4.5 mil millones y llevaron el total acumulado del año a $5.5 mil millones. Eso importa porque la demanda de ETFs había sido una de las líneas de soporte institucional más claras del mercado. Con ese flujo en reversa, la demanda de ETFs ya no parece un amortiguador automático, dejando a Bitcoin más dependiente de demanda spot orgánica justo cuando la profundidad de trading se ha deteriorado en distintas plataformas, más allá de preferencias por activos principales.
Las compras de Strategy también se desaceleraron de forma significativa. La compañía adquirió cerca de 3,600 BTC en junio, frente a unos 25,000 BTC en mayo y más de 50,000 BTC en abril. También registró una venta neta de 32 BTC a comienzos de junio, aunque cerró el mes con 847,363 Bitcoin a un precio promedio de compra de $64,103. El volumen spot en exchanges cayó 28% trimestre contra trimestre hasta $2.32 billones. Por ahora, el Q3 empieza con menos exceso especulativo, pero con menos compradores evidentes, un equilibrio desconcertante para traders que esperan que el desapalancamiento por sí solo pueda producir estabilidad, especialmente si los proveedores de liquidez siguen cautelosos.
