Puntos clave de la noticia:
- Matt Hougan, CIO de Bitwise, advierte que las cripto podrían estar estructuralmente subvaloradas por el sesgo de anclaje de los inversores.
- BlackRock, JPMorgan, Apollo y otros gigantes financieros ya despliegan infraestructura onchain, pero el mercado tokenizado apenas alcanza los $20.000 millones.
- Hougan señala que la brecha entre la percepción del mercado y la actividad institucional real representa una oportunidad de exposición al sector.
Matt Hougan, director de Inversiones de Bitwise Asset Management, publicó un memo dirigido a clientes en el que sostiene que las criptomonedas podrían estar estructuralmente subvaloradas. La razón, según Hougan, no es técnica sino conductual: el sesgo de anclaje lleva a los inversores a seguir leyendo el mercado con marcos conceptuales obsoletos, formados durante el escándalo de Silk Road en 2013 o el colapso de Mt. Gox en 2014.
«Hay una gran brecha entre lo que los inversores creen que está pasando en el mundo cripto y lo que realmente está pasando», escribió Hougan. Argumentando que esa distorsión perceptual impide reconocer los cambios estructurales en curso, y que precisamente ahí reside la oportunidad.
Wall Street ya Forma Parte de la Industria Cripto
El memo detalla una serie de operaciones institucionales que, según Hougan, evidencian que las finanzas tradicionales están migrando hacia infraestructura blockchain a un ritmo que el mercado no refleja todavía. Larry Fink, CEO de BlackRock, declaró en octubre que los mercados están «al comienzo de la tokenización de todos los activos«. Semanas después, BlackRock lanzó su fondo tokenizado de bonos del Tesoro BUIDL en Uniswap, que ya supera los $2.000 millones en activos, e invirtió en el token nativo UNI de la plataforma.
Apollo, gestora de crédito con $700.000 millones en su cartera, tokenizó su Diversified Credit Fund en seis blockchains distintas y anunció la compra del 9% de Morpho, uno de los principales protocolos de préstamos cripto descentralizados. JPMorgan lanzó un token de depósito en la red Base de Coinbase, la capa 2 de Ethereum. Además, JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo estudian el lanzamiento de una stablecoin de forma conjunta.
Para contextualizar la magnitud potencial de estos eventos, Hougan contrasta los números: los ETFs gestionan cerca de $30 billones, las acciones representan $110 billones y los bonos $145 billones. El mercado de la tokenización total apenas alcanza los $20.000 millones, lo que implica un recorrido de crecimiento de hasta 10.000 veces si la tokenización se generaliza.
Una Brecha Como Señal de Entrada
Aun así, Hougan reconoce que quedan preguntas abiertas: si el valor de la tokenización se acumulará en redes públicas como Ethereum o Solana, si cadenas cuasi-privadas como Canton Network capturarán ese rol, y si los beneficiarios serán los protocolos cripto-nativos o los incumbentes financieros. «La respuesta honesta a la mayoría de estas preguntas es: nadie lo sabe todavía«, escribió. Sin embargo, concluye que construir posiciones a lo largo y ancho del sector antes de que el mercado cripto corrija su percepción representa la mayor fuente de alfa disponible hoy.
