Puntos clave de la noticia:
- Strategy dijo que el valor razonable impulsó una pérdida de $12.6 mil millones en Q4 2025 mientras Bitcoin cayó cerca de 25% y MSTR bajó 17% ese día.
- El CEO Phong Le afirmó que la presión para servir la deuda surge si Bitcoin cae a $8,000 y se mantiene allí cinco a seis años, con $2.25 mil millones en caja.
- Strategy tenía 713,502 BTC a $54.26 mil millones de costo; el “BTC Yield” fue 22.8%, mientras el miedo cayó a 17 y los ETFs vieron salidas de $2.3 mil millones.
Strategy, antes MicroStrategy, registró una pérdida en el cuarto trimestre de 2025 que la dirección presenta más como un efecto contable que como estrés de liquidez a corto plazo. El mensaje central es que la contabilidad a valor razonable puede hacer que un trimestre se vea catastrófico aunque la caja siga siendo manejable. La compañía reportó una pérdida neta de $12.6 mil millones atribuible a accionistas comunes, o $42.93 por acción diluida, impulsada por pérdidas no realizadas en Bitcoin tras comprar 218,887 BTC por $20.5 mil millones. Bitcoin cayó alrededor de 25% desde aproximadamente $126,000 hasta cerca de $89,000 al cierre de año, y la acción bajó 17% el día del anuncio, cotizando cerca de $107.
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We'll cover:
– Q4 financial results
– Recent $BTC volatility
– Resilience of our balance sheet
– Digital Credit $STRC
– Digital Equity $MSTRFollowed by a live Q&A!https://t.co/ipfvNuuWTM
— Strategy (@Strategy) February 5, 2026
Volatilidad, apalancamiento y la línea de estrés en $8,000
Desde que adoptó el método de valor razonable de la FASB al inicio de 2025, Strategy marca su Bitcoin a mercado cada trimestre, y la pérdida operativa llegó a $17.4 mil millones. El cambio mejora la transparencia, pero también amplifica la volatilidad trimestral y los nervios del mercado. El negocio de software aumentó ingresos apenas por debajo de 2% hasta $123 millones, aunque aporta poco a la valoración. MSTR ha caído cerca de 75% desde su máximo de noviembre de 2024 alrededor de $540, dejando una capitalización de mercado cercana a $32.1 mil millones y una relación de 0.85x frente al valor neto de activos, por lo que la acción cotiza por debajo del valor en libros del Bitcoin.
El siguiente foco es la estructura de deuda. Strategy tiene $8.2 mil millones en bonos convertibles, con el primer vencimiento relevante en septiembre de 2028 y una opción de “put” desde marzo de 2027. El CEO Phong Le está señalando que el riesgo de solvencia es remoto salvo que Bitcoin colapse y se mantenga deprimido durante años. Con $2.25 mil millones en efectivo, dijo que Bitcoin tendría que caer a $8,000 y permanecer allí de cinco a seis años para que el servicio de esos convertibles se vuelva un problema real. Hasta ahora, Strategy afirma haber refinanciado sin vender Bitcoin, incluyendo $25.3 mil millones levantados vía emisiones de equity en 2025.
El balance sigue siendo, en esencia, una apuesta concentrada en un solo activo. Para febrero de 2026, Strategy tenía 713,502 BTC con un costo base de $54.26 mil millones, a un promedio de $76,052 por moneda, lo que implica una pérdida no realizada cercana a $8.5 mil millones con Bitcoin alrededor de $65,000. El riesgo de concentración persiste aunque la dirección destaque la eficiencia de acumulación y monitoree la liquidez. Su “BTC Yield” de 2025 fue 22.8%, equivalente a 101,873 Bitcoin netos agregados tras la dilución. Bitcoin cotizaba 48% por debajo de su máximo, el índice Fear and Greed cayó a 17, los ETFs registraron salidas por $2.3 mil millones y Michael Saylor publicó una sola palabra: HODL, pese a la turbulencia.
