Puntos Clave de la Noticia
- Contexto de GameStop: Vlad Tenev afirma que la suspensión de 2021 se debió a reglas de liquidación obsoletas que obligaron a los brokers a restringir el trading cuando las demandas de colateral se dispararon.
- Propuesta de tokenización: Vlad Tenev sostiene que los tokens basados en blockchain con liquidación casi instantánea eliminan el riesgo de contraparte de varios días y reducen la probabilidad de restricciones repentinas.
- Cambio en la industria: Los exchanges y reguladores están avanzando en pilotos de tokenización, mientras que Robinhood ya ha emitido casi 2,000 tokens de acciones en Europa y planea expandir el trading 24/7 y funciones vinculadas a DeFi.
El debate sobre los engranajes del mercado de valores resurgió esta semana cuando el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, argumentó que las acciones tokenizadas podrían prevenir el tipo de suspensiones de trading vistas durante el auge de GameStop en 2021. En una publicación en X, describió aquel episodio como un fallo de la mecánica de liquidación obsoleta en lugar de una mala conducta de los brokers, señalando debilidades estructurales que reaparecen durante periodos de extrema volatilidad.
— Vlad Tenev (@vladtenev) January 28, 2026
Presiones de las cámaras de compensación y la ruptura de 2021
Vlad Tenev recordó cómo Robinhood y otras casas de bolsa se vieron obligadas a restringir las compras de memecoins y acciones altamente operadas después de que las reglas de las cámaras de compensación activaran exigencias de colateral masivas. Bajo el ciclo de liquidación T+2 estándar en ese momento, las operaciones no se liquidaban de inmediato, lo que requería que los brokers depositaran grandes sumas para cubrir el riesgo de contraparte.
A medida que los volúmenes y las oscilaciones de precios se aceleraban, esos requisitos aumentaron drásticamente, dejando a las firmas con pocas opciones más allá de frenar la actividad. Las restricciones alimentaron una reacción violenta de los traders minoristas que se sintieron excluidos en un momento crítico.
Por qué el T+1 todavía se queda corto
Aunque desde entonces la industria ha pasado a un ciclo de liquidación T+1, Vlad Tenev dijo que el cambio solo abordó parcialmente el problema subyacente. Señaló que la liquidación aún puede extenderse a través de fines de semana y días festivos, exponiendo a los mercados a ciclos de noticias rápidos y al trading impulsado por redes sociales. En su opinión, el sistema sigue siendo vulnerable a las mismas presiones que contribuyeron a la suspensión de 2021, incluso si el cronograma se ha reducido.
La tokenización como alternativa estructural
Vlad Tenev posicionó la tokenización como una solución más duradera. Las acciones tokenizadas se liquidan en rieles de blockchain en tiempo casi real, eliminando la exposición de contraparte de varios días y reduciendo la necesidad de que las cámaras de compensación exijan grandes márgenes de colateral.
Destacó características como el trading continuo de 24 horas, la propiedad fraccionada nativa y los registros onchain transparentes como ventajas adicionales. Robinhood ya ha desplegado este modelo en Europa, ofreciendo más de 2,000 representaciones tokenizadas de acciones y ETFs de EE.UU. Los rastreadores onchain muestran que la firma ha emitido cerca de 2,000 tokens con un valor de poco menos de $17 millones.
Impulso de la industria y salvaguardas regulatorias
El impulso para la tokenización está creciendo en las finanzas tradicionales. El New York Stock Exchange está preparando una plataforma digital para valores tokenizados, a la espera de la aprobación regulatoria, mientras que el Nasdaq ha presentado un cambio de regla para permitir representaciones onchain de acciones cotizadas. Los reguladores sostienen que la tokenización no altera el estatus legal de un valor, una posición subrayada por la reciente carta de no acción de la SEC que permite un piloto para tokenizar bonos del Tesoro de EE.UU. de 2026, los principales ETFs y acciones del Russell 1000.
