Puntos claves de la noticia:
- La tokenización replica la evolución de internet, pero debe integrarse a la infraestructura financiera existente.
- El éxito depende de una infraestructura integrada y regulada, no solo de interfaces amigables.
- Surge un modelo híbrido que combina finanzas tradicionales con libros digitales compartidos.
Larry Fink, CEO de BlackRock, gestora que administra más de 10 billones de dólares en activos, publicó a finales del año pasado en The Economist una comparación que resonó en toda la industria financiera: la tokenización de activos se encuentra hoy en el mismo punto en que estaba internet en 1996.
La afirmación posiciona al proceso de crear representaciones digitales de instrumentos financieros como uno de los fenómenos más influyentes de la próxima década, en mercados que mueven billones de dólares cada día.
Antes de que Netscape, Google y AOL construyeran rampas de acceso masivo a la web, internet era territorio casi exclusivo de académicos y militares. Ninguna de esas compañías rediseñó la arquitectura técnica subyacente; simplemente hicieron usable un sistema fragmentado y complejo para millones de personas. TCP/IP y los protocolos de telecomunicaciones permanecieron invisibles mientras los libros, la música y el comercio migraban al mundo digital.
Sin embargo, los mercados de capitales no funcionan como internet. Son sistemas vinculados a la identidad legal, sujetos a regulación estricta y construidos sobre décadas de infraestructura institucional. La tokenización no puede operar como una capa superficial sobre las finanzas; necesita integrarse con custodios, bolsas, agentes de transferencia y sistemas de liquidación. Ahí reside la diferencia fundamental.
La infraestructura híbrida que conecta TradFi y DeFi
Los constructores de infraestructura trabajan hoy en arquitecturas híbridas donde las instituciones tradicionales —bolsas, custodios y bancos depositarios— mantienen su posición central, pero operan sobre plataformas digitales compartidas. TradeWeb, Goldman Sachs y BNP Paribas ya participan en su desarrollo, en roles de gobernanza y creación de aplicaciones.
McKinsey enmarca la oportunidad no como una apuesta especulativa, sino como una mejora de eficiencia de varios billones de dólares, especialmente en procesos post-negociación, movilidad de garantías y transacciones transfronterizas. La firma consultora advierte además que la adopción real solo ocurrirá cuando la tokenización se integre con la infraestructura de mercado existente, en lugar de intentar desplazarla.
A diferencia de los mercados privados, donde las ineficiencias son más pronunciadas, los valores bursátiles ya son líquidos, relativamente económicos y profundamente regulados. El Recibo de Depósito Americano (ADR), creado por J.P. Morgan en 1927, ya funciona en muchos aspectos como un proto-token: es una representación negociable de una acción extranjera custodiada en otro mercado.
Aun así, la liquidación sigue ocurriendo en ciclos por lotes, las acciones corporativas permanecen fragmentadas entre múltiples intermediarios y la inversión transfronteriza depende de estructuras que datan del siglo pasado.
En Estados Unidos, la respuesta regulatoria avanza con cautela
La SEC y la CFTC coordinan una armonización gradual que preserva principios fundamentales: intermediarios regulados, requisitos KYC y estándares de mejor ejecución. El Digital Securities Depositary Corporation, apoyado en tecnología de KALYP, permite la tokenización de valores bajo supervisión directa de la SEC, con infraestructura interoperable basada en tecnología de libro mayor distribuido (DLT) como riel de orquestación entre firmas reguladas del mercado de capitales.
La promesa de la tokenización no pasa por inventar una nueva clase de activo, sino por modernizar la forma en que los activos existentes se emiten, liquidan y mantienen. Las compañías que ganen terreno en el mediano plazo no serán las que prometan ruptura radical, sino las que logren integrarse en la infraestructura central de los mercados financieros.
Como Netscape no reemplazó TCP/IP sino que lo hizo accesible, la tokenización no reemplazará los mercados de capitales: los hará más fluidos, más globales y más adecuados para la era digital.
