Puntos clave de la noticia:
- El Entity-Adjusted Liveliness alcanzó 0.02676 en diciembre de 2025 y está cayendo; Axel Adler Jr. dice que eso sugiere que la distribución está terminando.
- Afirma que los picos de 2020 y 2022 fueron seguidos por 1.1 a 2.5 años de acumulación, y que un cruce del promedio 90D por debajo del 365D confirmaría un reset.
- Otros citan ETFs, instituciones y compras de retail en caídas; Joao Wedson ubica el NUPL de holders de largo plazo cerca de 0.36, aún en zona de ganancias.
La señal onchain de “liveliness” de Bitcoin se está debilitando y, según un analista, el mercado debería prepararse para un reinicio más lento y de varios años en lugar de un rebote rápido. El mensaje central es que la actividad de Bitcoin se está enfriando de una forma que históricamente encaja con fases tempranas de acumulación. Axel Adler Jr. afirmó que el Entity-Adjusted Liveliness de Bitcoin alcanzó su pico en diciembre de 2025 y comenzó a bajar, un patrón que asocia con el fin de la distribución. El comentario llega después de un drawdown pronunciado, y señaló que la demanda institucional vía ETFs todavía puede cambiar la dinámica de este ciclo. Ese matiz, de por sí, obliga a recalibrar tiempos para traders.
La “liveliness” sugiere un reinicio de Bitcoin
Adler presentó la métrica como una lente de comportamiento, no como un oscilador de precio. El Entity-Adjusted Liveliness se plantea como un tablero que muestra si las monedas antiguas se están moviendo o si permanecen estacionadas. En su nota del 17 de febrero, escribió que el indicador tocó 0.02676 en diciembre de 2025 y luego empezó a descender. La medida compara “spent coin days” con “created coin days” y filtra transferencias dentro del mismo holder para intentar aislar circulación real. En su gráfico, se observan picos similares alrededor de 2020 y 2022, después de máximos de precio, seguidos por tendencias bajistas durante ventanas de acumulación de 1.1 a 2.5 años. La rima, según su lectura, es consistente.
El analista vinculó el enfriamiento con la última etapa del ajuste del ciclo. Sostiene que la señal es temprana, pero apunta a una fase de reset más larga si aparece confirmación. Adler señaló que Bitcoin superó los $126,000 en octubre de 2025 antes de caer cerca de 45%, y agregó que la liveliness suele rezagarse respecto al precio porque es acumulativa. Dijo que las lecturas actuales todavía están por debajo de promedios, lo que sugiere una transición más que una tendencia plenamente instalada. Para él, una caída del promedio de 90 días por debajo del de 365 días reforzaría el caso de un reset multianual. Aun así, remarcó que los flujos de ETFs podrían modificar de forma material el patrón.
El resto del “banco” de analistas no está alineado sobre cuánto podría durar el enfriamiento. La narrativa está pasando de “pánico” a “calibración”, pero la convicción sigue siendo desigual. El CIO de Bitwise, Matt Hougan, dijo que la baja luce más moderada que en 2018 o 2022, citando mejor infraestructura, ETFs cripto y participación institucional de firmas como BlackRock y Apollo. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, afirmó que los balances de inversores minoristas en febrero igualaron o superaron los de diciembre, aunque la capitalización total del mercado cripto cayó alrededor de 49% desde el pico de octubre de 2025 cercano a $4.4 billones. El analista Mippo advirtió de un invierno prolongado, mientras Joao Wedson situó el NUPL de holders de largo plazo alrededor de 0.36.
