Puntos clave de la noticia:
- K33 sostiene que LEO cotiza con una prima de 60% vinculada a 94,636 BTC del hack de 2016, equivalente a 30% de la Reserva Estratégica de Bitcoin.
- Bitfinex planea usar 80% del BTC recuperado para recompras y quema de LEO; si se devuelve, podrían liberarse 75,000 BTC en 18 meses, unos 139 por día.
- Bitcoin está 50% bajo su máximo. Los ETP bajan 113,224 BTC desde el pico; solo 7.1% se vendió desde octubre y 93% sigue retenido.
LEO, el token utilitario emitido por Bitfinex, cotiza con una prima de alrededor de 60% sobre su “fair value” implícito, y K33 sugiere que ese diferencial podría estar descontando avances en el caso del bitcoin del hack de Bitfinex. Una prima tan alta se está interpretando como señal adelantada, no como un simple desajuste de valuación. Vetle Lunde, jefe de investigaciones de K33, señala que la Reserva Estratégica de Bitcoin de EE. UU., creada en 2025 para consolidar BTC de incautaciones y decomisos, se estima en unos 328,372 BTC, pero 94,636 BTC ligados al hack de 2016 siguen congelados. También señala que esta prima es la más alta desde el anuncio de incautación en 2022.
— Vetle Lunde (@VetleLunde) February 25, 2026
Prima de LEO frente al BTC congelado de Bitfinex
LEO fue lanzado en 2019 tras pérdidas de capital separadas, y su oferta se reduce mediante buybacks y burns continuos. Bitfinex “cableó” el valor de LEO a la recuperación del hack mediante un compromiso explícito de buy-and-burn. Bajo su plan, 80% de cualquier bitcoin recuperado del hack de 2016 se usaría para recomprar y quemar LEO. Lunde estima que la capitalización de mercado de LEO ronda $8 mil millones y que eso representa una prima de aproximadamente 60% frente al valor implícito basado en ese mecanismo. Aun así, advierte que el diferencial también puede explicarse por “price drift”, ya que LEO es ilíquido y de propiedad concentrada, ubicándose en el cuartil inferior del top 100 por volumen.
Las autoridades estadounidenses incautaron esos 94,636 BTC en 2022 y los tribunales han señalado que podrían devolverse “in kind” a víctimas en lugar de venderse. El factor decisivo es el proceso de forfeiture complementario que define quién tiene derecho sobre los fondos. Lunde explica que los activos siguen congelados mientras se determinan distribuciones entre reclamantes individuales y Bitfinex, dado que la ley exige permitir reclamos de terceros antes de repartir. Algunos demandantes dicen ser víctimas directas; Bitfinex argumenta que ciertos reclamos derivan de ajustes de balances post-hack, no de propiedad directa de monedas específicas. Si se devuelven y se ejecuta el buy-and-burn, unos 75,000 BTC podrían reingresar gradualmente en 18 meses, equivalentes a cerca de 139 BTC por día.
Bitcoin cae cerca de 50% desde su máximo y cotiza alrededor de 25% por debajo del precio promedio de entrada de los ETFs spot de BTC. Aun así, los holders de ETFs están absorbiendo pérdidas sin salir en masa. Lunde dice que solo 7.1% del BTC en ETFs se ha vendido desde el pico de octubre. Aproximadamente 25% del BTC vía ETFs pertenece a instituciones diversificadas, con una asignación promedio de apenas 0.56% a IBIT. Las tenencias en ETPs registran su mayor drawdown: salidas netas de 113,224 BTC desde un pico de 1,593,803 BTC, y en 30 días se fueron 54,190 BTC a mediados de febrero. Aun así, casi 93% del BTC en ETFs permanece, mientras BTC se acerca a la media móvil de 200 semanas cerca de $58,500 y no se observan riesgos sistémicos tipo 2022.
