Puntos clave de la noticia:
- La CFTC ha retirado su guía de 2020 sobre “entrega real” de monedas virtuales, desmontando un manual interpretativo clave para la supervisión cripto minorista.
- La guía definía dos factores de entrega real, centrados en el control del cliente sobre los activos y en la ausencia de intereses residuales por parte de vendedores o afiliados.
- Caroline Pham afirma que el marco está desfasado y es complejo, y vincula su retirada con una agenda más amplia sobre activos digitales, que incluye Crypto Sprint y recomendaciones del PWG.
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) ha dado discretamente un paso importante para redefinir su enfoque sobre la supervisión minorista de criptoactivos, con la presidenta interina Caroline Pham confirmando que el organismo ha retirado su guía de 2020 sobre la “entrega real” de monedas virtuales y ha eliminado un importante manual interpretativo de su caja de herramientas normativa activa. La decisión llega tras años de rápida evolución del mercado y crecientes críticas de que el marco de políticas había dejado de ser útil.
Por qué la retirada de la guía de “entrega real” de 2020 importa para las reglas cripto
En la legislación de EE. UU., ciertas operaciones minoristas de materias primas con margen, apalancadas o financiadas pueden tratarse “como si” fueran contratos de futuros, a menos que cumplan los requisitos de la excepción de entrega real, lo que convierte la interpretación de la CFTC sobre qué se considera entrega en una línea divisoria crucial para determinar cuándo algunas operaciones cripto quedan sujetas a normas de tipo futuros en lugar de un tratamiento de tipo spot. La guía de 2020 buscaba aclarar esa prueba para las monedas virtuales detallando cómo el organismo evaluaba el control y la custodia.
En ese documento, la CFTC definió dos factores centrales para determinar si se había producido la entrega real en una operación cripto minorista, centrándose en si el cliente obtenía la posesión y el control del monto total comprado dentro del plazo exigido y si el vendedor o sus afiliados conservaban algún interés residual o control que socavara una entrega auténtica. Esos criterios se convirtieron en referencia para las plataformas que ofrecen productos apalancados a clientes minoristas en EE. UU.
Pham sostiene ahora que dicha guía ha quedado desfasada y resulta excesivamente compleja a la luz de los desarrollos en los mercados de criptoactivos desde 2020, señalando que la retirada pretende eliminar interpretaciones heredadas que penalizan al sector, frenan la innovación y generan fricción innecesaria para las firmas que quieren operar en mercados regulados de EE. UU.. Retirar el documento no modifica el texto de la ley, pero abre la puerta a revisar desde cero cómo debe aplicarse la excepción.
De cara al futuro, el anuncio vincula la retirada directamente con la agenda más amplia de activos digitales de la CFTC, indicando que el organismo seguirá aplicando las recomendaciones del Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mercados de Activos Digitales, explorará si se necesita una guía actualizada o nuevos FAQs e invitará a comentarios del público a través de su iniciativa Crypto Sprint mientras revisa cómo debe supervisarse en la práctica la entrega cripto minorista. Para los participantes del mercado, el fin del manual de 2020 supone menos una derogación de normas que un giro visible hacia un nuevo capítulo en la supervisión federal.
