Puntos clave de la noticia:
- K33 advierte que la estrategia de compra de Bitcoin de Strategy financiada con STRC genera riesgos estructurales ligados al sentimiento del mercado.
- STRC es una acción preferente perpetua diseñada para cotizar cerca de los $100, con un dividendo variable anualizado actualmente en torno al 11,5%.
- Strategy compró unos 40.331 BTC en dos semanas, su cuarta mayor compra en dicho plazo, el 55% del capital provino de STRC.
La firma de investigación y corretaje K33 advirtió que la agresiva acumulación de bitcoin por parte de Strategy, impulsada en gran medida por su acción preferente perpetua STRC, genera riesgos estructurales vinculados a la dinámica del sentimiento del mercado. El análisis fue publicado por Vetle Lunde, jefe de investigación de la firma, en un informe reciente.
Según el reporte, en su última ronda de compras, Strategy destinó aproximadamente $1.180 millones provenientes de ventas de STRC en el mercado para adquirir bitcoin, de un total de $1.570 millones. Los restantes $396 millones correspondieron a su acción ordinaria Clase A. Lunde señaló que STRC, que está diseñada para cotizar cerca de los $100 y ofrecer un dividendo mensual variable de alrededor del 11,5% anualizado, convierte la demanda de rendimiento en compras de bitcoin, pero su estabilidad depende de mantener ese precio objetivo y la confianza sostenida del mercado.
k33: Los Riesgos de Depender del Sentimiento
K33 advirtió que los riesgos van más allá del precio de BTC. Los holders de STRC enfrentan una apreciación limitada a los dividendos, pero una exposición a la baja durante correcciones del mercado, donde STRC ya ha registrado múltiples caídas de entre el 5% y el 10%. Si STRC cotiza por debajo de su precio objetivo de forma prolongada, la confianza en su dinámica de retorno a la paridad podría deteriorarse, transformando su perfil desde un producto de rendimiento estable hacia uno más similar al crédito de riesgo.
K33 subrayó que el modelo requiere que STRC se mantenga cerca de su precio objetivo y que la acción de Strategy cotice con prima respecto a su valor neto de activos, condiciones que son en gran parte dependientes del sentimiento y que podrían deteriorarse simultáneamente en mercados débiles. No obstante, Lunde aclaró que la compañía dispone de aproximadamente $2.250 millones en efectivo, suficientes para cubrir alrededor de 25 meses de dividendos, y descartó que la estructura represente un riesgo sistémico inmediato para Bitcoin dado ese colchón financiero.
Bitcoin Resiste Donde Otros Activos Ceden
A pesar de las adversidades identificadas, la estructura de la compañía ha permitido una acumulación considerable. Strategy compró unos 40.331 BTC en dos semanas, su cuarta mayor compra en ese plazo registrada hasta la fecha.
En cuanto al mercado cripto en general, Bitcoin acumuló una suba de aproximadamente el 13% desde el cierre del 27 de febrero, mientras que el Nasdaq y el S&P 500 retrocedieron y el oro profundizó sus pérdidas debido a la guerra en Irán. K33 atribuye esta resistencia relativa, en parte, a que el activo llegó a esa instancia sobrevendido, subrepresentado en carteras y con posicionamiento corto elevado tras meses de bajo rendimiento yuna caída de cerca del 50%.
