Puntos clave de la noticia:
- USDe registró cerca de $8.3B en salidas netas tras el 10 de octubre, con una caída de capitalización de casi $14.7B a alrededor de $6.4B.
- USDe perdió brevemente el peg a $0.65 en Binance; Guy Young atribuyó el hecho a un oráculo del exchange y dijo que se redimieron $2B en 24 horas.
- El crash liquidó más de $19B y recortó el open interest en $65B; los volúmenes cayeron cerca de 50% y los ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. tuvieron alrededor de $5B en salidas netas desde octubre.
USDe de Ethena registró cerca de $8.3 mil millones en salidas netas desde el 10 de octubre, tras una ola de liquidaciones. 10x Research describió el movimiento como un punto de inflexión que activó el desapalancamiento después de borrarse unos $1.3 billones, casi 30% de la capitalización cripto de entonces. USDe es un dólar sintético respaldado por colateral y coberturas, no por reservas fiat. Datos de CoinMarketCap mostraron que su capitalización cayó de casi $14.7 mil millones el 9 de octubre a alrededor de $6.4 mil millones. La fuga de capital señaló un quiebre de confianza en el modelo sintético.
After Crypto’s October 10 Crash: Are We Entering the Final Stage of Deleveraging?
October proved to be the most consequential month for Bitcoin in 2025, marking the point at which the bull market decisively turned bearish amid a convergence of overlapping shocks.
Understanding… pic.twitter.com/W6iAKdCAA3
— 10x Research (@10x_Research) December 23, 2025
Depeg, redenciones y el reinicio del desapalancamiento
En el choque inmediato, USDe perdió brevemente el peg y cayó a $0.65 en Binance. Guy Young, fundador de Ethena Labs, dijo que la desviación se debió a un problema de oráculo del exchange, no a fallas en el colateral, el protocolo o las mecánicas de redención. Afirmó que el minting y las redenciones siguieron operando con normalidad, con alrededor de $2 mil millones redimidos en 24 horas a través de sedes DeFi y desviaciones menores en otros lugares. CoinMarketCap situó a USDe en $0.9987. Un problema localizado se convirtió en una señal de riesgo para todo el mercado.
El reporte citó una “pérdida aguda de confianza” y vinculó la caída de USDe al retroceso posterior del apalancamiento. Aunque el equipo enfatizó que las vías de liquidez y redención funcionaron, el episodio subrayó el costo reputacional de depender de infraestructura externa para el pricing. En cuestión de semanas, la capitalización se redujo en más de la mitad, reflejando que los participantes prefirieron recortar exposición en lugar de esperar una normalización gradual, incluso tras recuperarse el peg. La contracción sostenida sugiere que el riesgo percibido hoy pesa más que la mecánica de redención.
El 10 de octubre fue descrito como el mayor evento de liquidaciones, con más de $19 mil millones en posiciones liquidadas y una caída de $65 mil millones en el open interest, según CoinGlass. Desde entonces, el reporte apuntó a volúmenes de trading aproximadamente 50% más bajos y a cerca de $5 mil millones en salidas netas en ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. desde finales de octubre. 10x Research atribuyó el retroceso a un repliegue de capital regulado y afirmó que Bitcoin se desacopló de acciones y oro. El desapalancamiento se ha convertido en el mandato operativo del ecosistema.
