Puntos clave de la noticia:
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VanEck advierte que las firmas que compran Bitcoin vía emisión de acciones deben frenar esa estrategia si su cotización cae al nivel de sus reservas.
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Semler Scientific perdió más del 45% en 2024 y su valor de mercado quedó apenas por encima de sus tenencias en BTC, con un múltiplo de 0,82x.
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VanEck recomendó suspender colocaciones, priorizar recompras y revisar la estrategia si el descuento persiste, incluso abandonando la acumulación de Bitcoin.
Las empresas que cotizan en bolsa y compran Bitcoin se enfrentan a un escenario cada vez más complejo. Según VanEck, las compañías que financian compras de criptomonedas mediante emisiones de acciones deberían replantear esa estrategia si su cotización cae al nivel del valor neto de sus reservas en BTC. La advertencia apunta al riesgo de diluir a los accionistas sin generar valor real, sobre todo cuando las acciones ya cotizan sin prima respecto a sus activos digitales.
El caso de Semler Scientific ilustra este problema. La firma médica, que desde mayo de 2024 acumuló más de 3.800 BTC valuados en $404,6 millones, perdió más del 45% de su valor en bolsa este año. Su capitalización quedó en torno a $434,7 millones, muy cerca del valor de sus tenencias de Bitcoin. Esto redujo su múltiplo de valor neto a 0,82 veces, dejando a la compañía al borde de una situación insostenible si continúa emitiendo acciones.
Recomendaciones de VanEck
VanEck recomendó frenar las colocaciones de acciones en mercados abiertos si la relación entre capitalización bursátil y valor neto de activos baja de 0,95 veces durante al menos 10 días. También sugirió priorizar recompras cuando el precio de Bitcoin suba y la acción no lo refleje. Si el descuento se mantiene, planteó iniciar una revisión estratégica que podría incluir fusiones, escisiones o directamente abandonar la política de acumulación de BTC.
¿Puede Fallar el Modelo Bitcoin?
Las compañías que apostaron fuerte por Bitcoin financiaron esas compras con deuda o emisiones de capital, esperando que el alza del precio de la criptomoneda elevaría también el valor de sus acciones. Sin embargo, el mercado no siempre traslada esas ganancias a las cotizaciones. Cuando la prima sobre el valor de los activos desaparece, las nuevas emisiones solo perjudican a los accionistas.
VanEck también propuso ajustar los esquemas de compensación ejecutiva. Considera más razonable vincular los bonos y premios al crecimiento del valor neto por acción, no al volumen de Bitcoin acumulado ni al número de acciones emitidas. Según su análisis, muchas de estas empresas aún tienen margen para actuar, pero deben hacerlo antes de quedar atrapadas.
