Puntos clave de la noticia:
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Durante años, el halving explicó a Bitcoin, pero ese esquema ha perdido fuerza a medida que BTC deja la especulación pura y gana escala y profundidad institucional.
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Matt Hougan afirma que BTC entra en un grind de diez años, donde los ETFs, la regulación y la tokenización pesan más que el halving y reducen la volatilidad extrema.
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El capital institucional avanza lento y ordenado, la liquidez domina al ruido y BTC actúa como un activo macro dentro de un mercado más maduro.
Durante más de una década, el mercado de Bitcoin se explicó a partir de un esquema simple y repetitivo. Cada cuatro años, el halving reducía la emisión, el precio escalaba, el entusiasmo se desbordaba y luego llegaba una corrección profunda que reiniciaba el ciclo. Ese patrón funcionó mientras Bitcoin operó como un activo dominado por los mineros, traders minoristas y flujos especulativos de corto plazo.
Ese marco empieza a perder poder explicativo. Matt Hougan, CIO de Bitwise, plantea que el mercado atraviesa una transición estructural. Bitcoin ya no se mueve solo por shocks de oferta. Se integra de forma progresiva al sistema financiero tradicional y responde a fuerzas más grandes, más lentas y más estables. Los ETFs spot, mayor claridad regulatoria, el uso masivo de stablecoins y la expansión de la tokenización empujan a BTC hacia un régimen distinto.
Bitwise CIO Matt Hougan said on CNBC that Bitcoin is likely to see steadier, lower-volatility returns over the next decade rather than explosive gains, as sustained institutional buying supports prices. He remains bullish on 2026 but noted that most regulatory tailwinds are…
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) December 28, 2025
Hougan describe este proceso como un “grind” de diez años. No habla de subas explosivas ni de colapsos abruptos, sino de una tendencia alcista prolongada, con retornos sostenidos y menor volatilidad. Ese marco ayuda a entender por qué Bitcoin puede retroceder cerca de un 30% desde sus máximos más recientes sin provocar un quiebre del mercado. Incluso, según datos de CoinGecko, la volatilidad anual de BTC cayó por debajo de la de Nvidia, un contraste impensado en ciclos anteriores.
Bitcoin Tuvo Menos Volatilidad Anual que Nvidia
La idea no implica que los ciclos desaparezcan por completo. Sebastian Bea, CIO de Reserve One, recuerda que los mercados siguen siendo operados por personas y que el comportamiento humano mantiene patrones recurrentes. Sin embargo, el propio Bea admite que la estructura cambió. Retornos de 2x en lugar de 10x denotan un mercado más grande, más líquido y menos sensible a sacudidas extremas.
El flujo del capital institucional es una parte fundamental. Hougan señala que muchas grandes firmas aprobaron los ETFs de Bitcoin varios meses después de su lanzamiento y que una asignación típica requiere hasta ocho reuniones trimestrales. Ese proceso tedioso genera una inercia que aplana los movimientos y extiende los plazos.
La Liquidez Pasa al Centro
La variable central deja de ser la política y pasa a ser la liquidez. Métricas de Glassnode muestran que los holders de largo plazo permanecen en sus posiciones, lo que ha ayudado a limitar la presión de venta estructural. Bitcoin funciona cada vez más como un activo macro, sensible a condiciones financieras globales.
El halving no ha muerto, pero si perdió parte de su protagonismo. El mercado está entrando en una fase más institucional y más lenta. Bajo ese escenario, las subas exponenciales podrían desplazarse hacia otros sectores del ecosistema cripto, mientras Bitcoin avanza por una escalera larga, con menos ascensores y menos caídas abruptas.
