La minería de Bitcoin está entrando en otra fase de compresión de márgenes, y CoinShares cree que una parte relevante del sector ya está operando bajo el agua. La advertencia no apunta a una presión teórica, sino a equipos que, en las condiciones actuales, simplemente han dejado de tener sentido económico. En su informe de minería del primer trimestre de 2026, CoinShares sostiene que con un hash price cercano a $30 por PH/s al día, cualquier máquina menos eficiente que una S19 XP y funcionando con electricidad a 6 centavos por kWh o más está perdiendo dinero. Según su estimación, eso ya afecta aproximadamente entre 15% y 20% de la flota minera global.
CoinShares: Por qué la rentabilidad se está estrechando tan rápido
La presión proviene de una combinación brutal entre una economía minera más débil y una competencia de red que sigue siendo resistente. CoinShares explica que el hash price cayó a alrededor de $36 a $38 por PH/s al día durante el cuarto trimestre, muy cerca del punto de equilibrio para muchos operadores, y luego descendió aún más hasta unos $29 en el primer trimestre. Al mismo tiempo, la red atravesó tres ajustes negativos consecutivos de dificultad, la primera racha de este tipo desde julio de 2022, después de que el hashrate retrocediera desde su pico de octubre. Aun así, la competencia no se ha enfriado lo suficiente como para rescatar a muchas flotas.
Esa presión ya se está reflejando en el comportamiento de los mineros. CoinShares prevé más capitulación durante la primera mitad de 2026 si bitcoin no se recupera, y señala que el deterioro ha empujado a los operadores a liquidar monedas en lugar de esperar mientras los márgenes siguen estrechándose. Los mineros públicos han reducido en conjunto sus tesorerías de bitcoin en más de 15,000 BTC desde sus niveles máximos, con Core Scientific, Bitdeer y Riot mencionados como vendedores. La dinámica importa porque muestra a una industria que ya no puede apoyarse en la apreciación de tesorería para disimular la debilidad de su economía operativa.
La respuesta del sector está volviéndose más estratégica, y no solo más defensiva. CoinShares señala que los mineros públicos han anunciado más de $70,000 millones en contratos acumulados vinculados a inteligencia artificial y high-performance computing, ampliando la distancia entre los mineros puros y las empresas de infraestructura que giran hacia una lógica de centros de datos.
El informe menciona a WULF, CORZ, CIFR y HUT como operadores que se están convirtiendo en negocios de data centers que, además, minan bitcoin. Ese giro no resuelve de inmediato la presión sobre la rentabilidad, pero sí deja claro dónde creen las empresas que está el retorno. Para los mineros que siguen por debajo del equilibrio, sobrevivir ahora depende de energía más barata, máquinas más nuevas o una salida más allá de la propia minería.
