Puntos clave de la noticia:
- Bloomberg Intelligence estima que los ingresos de Coinbase ligados a USDC, que fueron 19% en 2025, podrían crecer entre 2 y 7 veces; Coinbase reportó $1.35B en 2025.
- El volumen de transacciones con stablecoins llegó a $33T en 2025, con USDC en $18.3T; Coinbase se beneficia porque el interés de USDC tiene más margen que fees de trading.
- GENIUS prohíbe yield pagado por emisores y CLARITY podría extender el veto a rewards de exchanges; Coinbase retiró apoyo y Armstrong dijo que un veto podría subir utilidades. Moreno apuntó a abril.
El negocio de Coinbase ligado a USDC se está reencuadrando: de ser una línea secundaria a convertirse en un motor estratégico de ingresos a medida que se acelera la adopción de pagos. USDC podría convertirse en el driver de crecimiento con mayor apalancamiento para Coinbase si el uso de stablecoins sigue escalando más allá del trading. Bloomberg Intelligence estima que los ingresos de Coinbase por stablecoins, vinculados a su participación en ingresos de USDC junto con Circle, podrían crecer entre dos y siete veces, después de representar 19% del total de ingresos en 2025.
Coinbase reportó alrededor de $1.35 mil millones en ingresos por stablecoins en 2025, frente a $911 millones en 2024, incluyendo $364 millones en el cuarto trimestre. Eso ocurrió pese a una pérdida de $667 millones en Q4, mientras el ingreso por intereses de USDC subía.
Política y pagos definen el techo de la economía de USDC
Las stablecoins ya son “mainstream” en términos de uso, y esa escala es lo que hace creíble la matemática de ingresos. El volumen de pagos está convirtiendo a USDC en un riel financiero de alta capacidad, no solo en una herramienta de trading. El volumen total de transacciones con stablecoins alcanzó un récord de $33 billones en 2025, con USDC representando cerca de $18.3 billones, por delante de USDt por valor transado aunque USDt todavía lidere por capitalización.
Para Coinbase, esa tendencia importa porque el ingreso por intereses sobre balances de USDC se ha vuelto una línea de mayor margen que las comisiones de trading, que son más volátiles. Si los flujos de pagos siguen creciendo, la participación de distribución se vuelve la palanca de rentabilidad.
La política es el factor bisagra, porque en Washington se discute quién puede trasladar yield al usuario final. Los “rewards” en stablecoins se están convirtiendo en un campo de batalla legislativo que puede revaluar los márgenes de Coinbase de un día para otro. La ley GENIUS, firmada por el presidente Donald Trump en julio de 2025, creó un régimen federal para stablecoins de pago y prohíbe que los emisores paguen intereses o rendimientos a los tenedores.
Los bancos respaldan ese enfoque, argumentando que tokens con rendimiento podrían drenar depósitos. En las conversaciones sobre la ley CLARITY, los bancos buscan cerrar lo que consideran un “loophole” que permitiría a exchanges trasladar intereses de reservas como “recompensas”, y un borrador en el Senado podría bloquear ese tipo de programas por completo.
La economía de Coinbase depende de su alianza con Circle, que divide el ingreso por intereses de las reservas de USDC según distribución. El siguiente tramo de crecimiento dependerá de cómo el Congreso defina “yield” y quién puede capturarlo. En enero, Coinbase retiró su apoyo a la ley CLARITY tras objetar disposiciones que restringirían recompensas en stablecoins. Brian Armstrong dijo que prohibir rewards podría incluso hacer la línea de stablecoins más rentable al permitir que Coinbase retenga su parte de ingresos con Circle, aunque los usuarios pierdan esa compensación. El proyecto avanza en el Senado, y el senador Bernie Moreno dijo que su aprobación podría llegar tan pronto como en abril.
