Puntos claves:
- Bitcoin sufre presión por desmantelamiento global del carry trade del yen.
- Alzas en Japón y Fed invierten años de entradas apalancadas.
- Bitcoin reacciona rápido al drenaje de liquidez de activos de riesgo.
Bitcoin operó bajo presión a medida que el desarme del yen carry trade impactó los mercados globales y redujo la liquidez disponible para activos de riesgo. El ajuste tomó relevancia tras los comentarios del analista y creador de contenido Graham Stephan, quien describió el esquema como una fuente histórica de financiamiento que ahora cambia de dirección en un momento de ajustes de política monetaria.
En una publicación del 15 de diciembre, Stephan explicó el yen carry trade como un flujo simple y de gran escala. Inversionistas tomaron préstamos en Japón a tasas cercanas a cero, trasladaron capital hacia activos estadounidenses con mayor rendimiento y capturaron el diferencial.
El volumen volvió relevante la operación, al canalizar grandes sumas hacia bonos, acciones y activos digitales. El entorno reciente alteró la ecuación. Japón elevó tasas para sostener el yen, mientras la Reserva Federal mostró señales de relajación, lo que redujo el margen que sostenía la operación.
El drenaje de liquidez alcanza a los activos de riesgo
Cuando el costo del financiamiento sube y el componente cambiario se vuelve adverso, las posiciones apalancadas enfrentan recortes forzados. Stephan sostuvo que el ajuste obliga a vender activos en Estados Unidos para saldar deudas en yenes, lo que revierte años de flujos entrantes. El proceso actúa como un drenaje de liquidez que se extiende por distintos mercados dependientes de financiamiento barato.
Dentro de ese marco, Bitcoin suele reflejar cambios en el apetito por riesgo con rapidez. El activo concentra apalancamiento en fases de liquidez amplia y recibe ventas aceleradas cuando el financiamiento se encarece. Stephan enfatizó factores mecánicos por encima de narrativas, y señaló que la desapalancamiento forzado golpea primero a los mercados más líquidos. El mercado cripto encaja en ese perfil.
El analista amplió el análisis en una publicación en Substack, donde vinculó el momento con señales de la Reserva Federal. Mencionó recortes de tasas recientes y el cierre del ajuste cuantitativo, factores que ajustaron expectativas y elevaron la volatilidad durante la transición. El mensaje apuntó a un periodo de movimientos irregulares mientras el capital se reacomoda entre tasas más altas en Japón y condiciones más laxas en otros mercados.
El retroceso del carry trade en yenes subraya cómo los flujos transfronterizos influyen en el precio de Bitcoin incluso sin noticias propias del sector. A medida que el financiamiento en yenes se reduce y el apalancamiento se comprime, Bitcoin responde a un entorno de liquidez más ajustada y ajustes de riesgo más rápidos. El episodio confirma una regla conocida en mercados: cuando la estructura financiera cambia, el impacto aparece primero donde el riesgo se concentra.
