Glosario cripto
Proceso de aprobación de un ETF (19b-4 y S-1)
La aprobación de un ETF cripto en EE. UU. exige la solicitud 19b-4 de la bolsa y el registro S-1 del emisor, ambos revisados por la SEC antes de cotizar.
Suelen hacer falta dos documentos. La bolsa que listará el fondo presenta un formulario 19b-4 para que la SEC apruebe un cambio de reglas que le permita listar el producto; eso activa plazos legales, prorrogables hasta un máximo de unos 240 días, tras los que la SEC debe aprobar o denegar. Por separado, el emisor presenta una declaración de registro, normalmente el formulario S-1 para fondos basados en materias primas, que describe el fondo, su custodio y sus riesgos, y que debe declararse efectiva antes de vender participaciones.
Este proceso explica la larga espera de los ETF de bitcoin al contado: la SEC rechazó solicitudes durante años, hasta que una sentencia de apelación de 2023, en un caso planteado por una gestora, la llevó a aprobar los 19b-4 en enero de 2024. Los ETF de ether al contado llegaron ese mismo año. En septiembre de 2025, la SEC aprobó unos estándares genéricos de listado que permiten a las bolsas listar productos cripto basados en materias primas que cumplan ciertos requisitos sin un 19b-4 para cada uno.
La aprobación no significa que la SEC respalde el activo. Cada ETF tiene comisiones, custodia y mecanismos de creación distintos, y funciones como el staking han exigido revisiones adicionales.
Ejemplo
Una gestora presenta un S-1 para un ETF de una altcoin al contado, y la bolsa se acoge a los estándares genéricos en vez de presentar un 19b-4. Cuando la SEC declara efectivo el S-1, el fondo empieza a cotizar.