Exposición gamma (GEX)

Los creadores de mercado que venden opciones suelen cubrir su delta operando con el subyacente o con perpetuos. Como la gamma hace variar esa delta cuando se mueve el precio, deben ajustar la cobertura de forma continua. La exposición gamma estima, strike a strike, el tamaño y el sentido de esos ajustes a partir del interés abierto y de supuestos sobre quién está comprado o vendido en cada opción.

Cuando los creadores de mercado tienen gamma positiva, venden en las subidas y compran en las caídas, lo que tiende a fijar el precio y reducir la volatilidad, a menudo cerca de strikes con mucho interés abierto. Con gamma negativa deben comprar cuando sube y vender cuando baja, lo que puede acelerar el movimiento. Los analistas de bitcoin siguen gráficos de GEX con datos de Deribit, sobre todo antes de los grandes vencimientos.

La GEX se basa en suposiciones sobre el posicionamiento de los intermediarios que los datos públicos no confirman, y el mercado de opciones cripto sigue siendo menor que el de contado y perpetuos. Pesa más cerca del vencimiento y en mercados tranquilos; noticias, liquidaciones y sorpresas macro lo arrollan con facilidad.