Dólar sintético

El diseño más conocido, USDe de Ethena, recibe depósitos de ETH, BTC o tokens de staking líquido y abre una posición corta equivalente en futuros perpetuos. Como la posición larga y la corta se compensan, el conjunto mantiene un valor en dólares casi constante haga lo que haga el mercado. El token se emite contra esa cartera cubierta, y sus versiones en staking reparten el rendimiento del staking y los pagos de funding.

Los dólares sintéticos crecieron rápido porque escalan con el mercado de derivados y no con cuentas bancarias, y en mercados alcistas las tasas de financiación positivas pueden dar rentabilidades muy por encima de la deuda pública. Hoy se usan como colateral en préstamos DeFi y en estrategias de looping.

El modelo depende de condiciones que cambian. Periodos largos de funding negativo convierten el ingreso en coste, los exchanges que custodian las coberturas añaden riesgo de contraparte y un movimiento brusco puede poner a prueba el respaldo si colateral y cobertura se separan. Como el canje suele estar limitado a entidades autorizadas, el precio en el mercado secundario puede alejarse del dólar en momentos de tensión.