Puntos clave de la noticia:
- Isabel Schnabel, del BCE, quiere llevar las reservas de los bancos centrales a una infraestructura programable para que los activos tokenizados y el pago final puedan liquidarse dentro de un mismo entorno.
- El Proyecto Pontes se lanzará en septiembre de 2026 para conectar registros distribuidos con los servicios TARGET, mientras fases posteriores incorporarán smart contracts y funcionamiento continuo 24/7.
- El Proyecto Appia estudiará hasta 2028 la arquitectura europea de largo plazo, incluidos registros unificados o interoperables, mientras las stablecoins reguladas mantendrían un papel complementario y no sustituirían al activo de liquidación final.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, está instando a los bancos centrales a trasladar el dinero de reservas hacia una infraestructura programable a medida que avanzan las finanzas tokenizadas. Durante su intervención en Jackson Hole el 28 de agosto, señaló que los bancos comerciales ya mantienen saldos digitales de reservas, pero estos siguen separados de los registros distribuidos donde podrían negociarse valores y garantías tokenizadas. Su propuesta central consiste en llevar las reservas de los bancos centrales directamente onchain para que los activos y el pago final puedan liquidarse dentro del mismo entorno programable. La idea se limita a las finanzas mayoristas y no contempla una criptomoneda del BCE ni una wallet blockchain destinada a consumidores.
Pontes pondrá a prueba el primer puente operativo
La lógica gira en torno a la liquidación atómica. Un bono tokenizado puede transferirse mediante un registro distribuido mientras que su componente de efectivo sigue pasando por los servicios tradicionales de TARGET, obligando a los participantes a coordinar dos sistemas distintos. Si tanto el activo como el pago existen dentro de un mismo entorno programable, la propiedad puede transferirse únicamente cuando llega el dinero, y toda la operación puede cancelarse si alguna de las partes falla. Schnabel sostiene que el dinero programable de banco central podría reducir las tareas de conciliación sin renunciar al activo de liquidación más seguro. También considera que las stablecoins reguladas pueden conservar un papel complementario, pero no sustituir al dinero de banco central en la liquidación mayorista definitiva.
El paso inmediato del BCE es el Proyecto Pontes, cuyo lanzamiento está previsto para septiembre de 2026. Conectará registros distribuidos operados por el mercado con los servicios TARGET del Eurosistema, permitiendo que las transacciones tokenizadas se liquiden en dinero de banco central sin que cada plataforma tenga que crear su propio activo privado de liquidación. Pontes será la primera prueba práctica para comprobar si las instituciones europeas realmente quieren utilizar dinero de banco central junto a activos tokenizados. Inicialmente, la firmeza jurídica de la liquidación del componente de efectivo seguirá residiendo en TARGET2, mientras que las funciones mediante smart contracts y el funcionamiento continuo 24/7 están previstos para fases posteriores.
A más largo plazo, el Proyecto Appia estudia la futura arquitectura europea y prevé elaborar un plan para 2028. Entre las opciones figura un registro unificado para reservas, dinero de bancos comerciales y activos financieros, un ledger del Eurosistema conectado a distintas plataformas o varias redes interoperables. Cada modelo implica compromisos en materia de gobernanza, liquidez, confidencialidad y concentración. El cambio de política más amplio es que el BCE ya no está tratando los mercados tokenizados como algo separado de la infraestructura de los bancos centrales. Schnabel quiere que las reservas, las operaciones con garantías y herramientas como los repos programables funcionen a la velocidad de los mercados onchain, manteniendo al mismo tiempo la liquidación definitiva anclada al dinero de banco central.
