Puntos clave de la noticia:
- 1inch sostiene que los proveedores de liquidez deben comparar las comisiones con la pérdida impermanente, el rebalanceo, el riesgo de depeg, el protocolo y el origen económico del rendimiento.
- Un volumen elevado y un APY atractivo pueden resultar engañosos cuando el arbitraje explota precios desactualizados o las emisiones de tokens subsidian los retornos.
- 1inch Aqua mantiene los activos en las billeteras hasta la ejecución, reduciendo el riesgo específico de custodia asociado a bloquear fondos externamente sin eliminar riesgos de mercado y protocolo.
Los proveedores de liquidez están siendo llamados a replantearse cómo evalúan los rendimientos, ya que 1inch sostiene que el APY anunciado y el volumen de trading pueden ocultar los riesgos inherentes a los creadores de mercado automatizados. Según la firma, los LP esencialmente venden volatilidad a cambio de comisiones, mientras la pérdida impermanente y la pérdida frente al rebalanceo pueden reducir los resultados cuando el mercado se mueve. La pregunta central es si los ingresos por comisiones compensan realmente los riesgos asumidos. En un pool 50:50, si uno de los activos duplica su precio, un LP puede quedar aproximadamente 5,7% por detrás de simplemente mantener los tokens, mientras que una subida de cinco veces puede ampliar la diferencia hasta cerca de 25%.
Aqua modifica una parte de la ecuación de riesgo para los LP
Las métricas tradicionales también pueden resultar engañosas cuando el volumen proviene del arbitraje y no de usuarios habituales. El flujo minorista puede generar comisiones sin explotar sistemáticamente precios desactualizados, mientras los arbitrajistas operan contra los pools cuando sus precios quedan rezagados frente al mercado. Los pares estables plantean otro problema: meses de rendimientos moderados pueden desaparecer ante un depeg que deje a los LP concentrados en el token más débil. Un volumen elevado y activos aparentemente estables no garantizan resultados atractivos ajustados al riesgo. 1inch también advierte que las auditorías no eliminan las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, mientras los oráculos, la gobernanza y los rendimientos financiados con emisiones de tokens pueden alterar considerablemente la calidad de una estrategia.
La seguridad operativa añade otra capa de riesgo. Las aprobaciones ilimitadas de tokens pueden dejar las billeteras expuestas mucho después de que un LP deje de utilizar un protocolo, ya que un contrato comprometido podría seguir transfiriendo activos autorizados sin requerir una nueva transacción. 1inch recomienda evaluar el tamaño de las posiciones frente a posibles escenarios bajistas, comparar el rendimiento con simplemente mantener los mismos activos y revocar periódicamente permisos innecesarios. La gestión del riesgo comienza por entender exactamente qué riesgo está siendo remunerado. Esa evaluación incluye volatilidad de precios, riesgo de depeg, controles del protocolo, exposición derivada de permisos y el origen económico del rendimiento, en lugar de confiar únicamente en el APY mostrado.
1inch Aqua cambia parte de esa ecuación al mantener los activos en las billeteras hasta que se ejecuta un intercambio, en vez de bloquear los tokens dentro de un pool externo de liquidez. Si no ocurre ninguna operación, los activos nunca abandonan la billetera, y las autorizaciones pueden revocarse por token y red. Aqua reduce el riesgo relacionado con la custodia sin eliminar los riesgos de mercado o del protocolo. Los LP continúan expuestos a movimientos de precios, comisiones inciertas y los riesgos asociados a un protocolo auditado pero relativamente nuevo, aunque el modelo elimina específicamente la exposición derivada de depositar y bloquear activos en un contrato externo.
