Puntos clave de la noticia:
- JPMorgan detectó que, desde el inicio de la guerra con Irán, los flujos de capital en ETFs se están desplazando del oro hacia Bitcoin.
- El ETF de oro SPDR Gold Shares (GLD) perdió un 2,7% de su AUM, mientras que el IBIT de BlackRock captó ingresos equivalentes al 1,5% del suyo.
- A pesar de la rotación hacia Bitcoin en los ETFs spot, los hedge funds aumentaron las posiciones cortas en IBIT y redujeron las de GLD.
Desde finales de febrero, el estallido del conflicto entre Estados Unidos e Irán aceleró una rotación de capital que venía gestándose en silencio: los fondos que habían migrado de Bitcoin al oro durante los últimos meses del año pasado comenzaron a revertir ese movimiento. Así lo señaló JPMorgan en un informe distribuido a sus inversores, donde sus analistas documentaron una divergencia marcada entre los flujos hacia ETFs de oro y los de Bitcoin desde el 27 de febrero, fecha del ataque aéreo estadounidense sobre territorio iraní.
Nikolaos Panigirtzoglou, director ejecutivo y responsable del informe, precisó que el mayor ETF de oro del mercado, SPDR Gold Shares (GLD), registró salidas equivalentes al 2,7% de sus activos bajo administración en ese período. En contraposición, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock absorbió ingresos que representan el 1,5% de su AUM durante la misma ventana temporal. Según JPMorgan, este cambio invierte la ventaja que los ETFs de oro habían acumulado sobre los de Bitcoin en lo que va del año.
El Oro Pierde Terreno en el Largo Plazo
El análisis de JPMorgan no se limitó al período posterior al conflicto. El banco también comparó los flujos acumulados desde 2024 y concluyó que los ingresos totales al IBIT prácticamente duplican los registrados por el GLD desde ese año, lo que evidencia una tendencia estructural más profunda que el contexto bélico inmediato.
En el informe además se observó que la volatilidad implícita de las opciones sobre GLD escala más pronunciadamente que la de IBIT, lo que indica que los inversores anticipan mayores fluctuaciones en el precio del oro. A su vez, la participación de mercado en los ETFs de oro presenta señales de debilitamiento sostenido.
JPMorgan: Cautela Institucional Bajo la Superficie
No todo el cuadro favorece a Bitcoin. JPMorgan advirtió que el interés en posiciones cortas sobre el IBIT creció desde el inicio del conflicto, mientras que el short interest en GLD descendió, achicando la brecha entre ambos instrumentos. Esto sugiere que los hedge funds y otros inversores institucionales siguen recortando su exposición directa a Bitcoin y mantienen una preferencia defensiva por el oro. Los analistas del banco atribuyeron esta dinámica al historial más largo del metal y a su base institucional más consolidada, factores que sostienen su atractivo como cobertura en escenarios de alta incertidumbre macroeconómica.
