Puntos clave de la noticia:
- Vitalik Buterin dijo que los productos de “yield en USDC” no cumplen el objetivo de la DeFi porque, a su juicio, no descentralizan de forma significativa el riesgo del emisor y de contrapartes.
- Planteó stablecoins algorítmicas respaldadas por ETH y diseños con RWA diversificados y sobrecolateralizados como alternativas que desplazan el riesgo del lado dólar hacia el mercado.
- USDC domina el lending: en Aave hay $4.1B suministrados y $2.77B prestados; el mayor mercado USDC de Morpho es $510M; y en Compound hay $382M suministrados y $281M prestados.
Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, volvió a marcar distancia frente a la idea de que el “yield en USDC” sea finanzas descentralizadas, y argumentó que la DeFi real debería cambiar cómo se distribuye el riesgo, no solo añadir interés sobre un activo centralizado. Buterin está trazando una línea clara entre empaquetar rendimiento y descentralizar el riesgo. En una conversación en X, sostuvo que productos construidos sobre stablecoins respaldadas por fiat como USDC pueden dejar prácticamente intacta la exposición al emisor y a contrapartes. La crítica llega en un momento en que el lending en Ethereum se apoya cada vez más en estrategias basadas en stablecoins que optimizan retornos sin mover el riesgo de fondo para desarrolladores y usuarios de largo plazo.
https://twitter.com/VitalikButerin/status/2020595540791087517
Lo que Buterin considera “DeFi real”
Buterin describió dos caminos para stablecoins que, según él, encajan mejor con la promesa original de la DeFi: una stablecoin algorítmica respaldada por Ether y una stablecoin algorítmica respaldada por activos del mundo real, pero sobrecolateralizada y diversificada. Sus modelos preferidos buscan trasladar el riesgo del “lado dólar” fuera de un único emisor. En el enfoque respaldado por ETH, explicó que aunque la mayor parte de la liquidez provenga de usuarios que emiten la stablecoin pidiendo prestado contra colateral cripto, lo clave es la capacidad de desplazar el riesgo en dólares hacia market makers en lugar de concentrarlo en una sola parte central. Lo presentó como una mejora estructural, no como un simple cambio de etiqueta.
También dijo que los diseños respaldados por RWA podrían mejorar el perfil de riesgo si se construyen de forma conservadora. La sobrecolateralización junto con la diversificación es el requisito que define su idea de stablecoins DeFi. Si el respaldo está lo suficientemente diversificado como para que la caída de un solo activo no rompa el peg, los tenedores tendrían un riesgo materialmente menor que en estructuras estándar ligadas a un emisor único. El punto, sugirió, no es rechazar stablecoins, sino exigir propiedades de riesgo que aguanten en escenarios de estrés y no se limiten a reempaquetar exposición centralizada. Por eso criticó la idea de “depositar USDC en Aave” como algo fuera de esas categorías.
Los comentarios llegan mientras USDC sigue siendo dominante en los principales protocolos de lending de Ethereum. Los tableros actuales muestran hasta qué punto la actividad DeFi puede inclinarse hacia colateral centralizado y aun así llamarse DeFi. En el despliegue principal de Aave en Ethereum, se suministran más de $4.1 mil millones en USDC de un total de alrededor de $36.4 mil millones, con aproximadamente $2.77 mil millones prestados. En Morpho, tres de los cinco mayores mercados de préstamo están denominados en USDC, y el principal mercado de USDC ronda los $510 millones. En Compound, USDC registra cerca de $382 millones suministrados y $281 millones prestados, respaldados por alrededor de $536 millones en colateral al momento de publicación.
