Puntos clave de la noticia:
- Las firmas cripto pasaron de ventas de tokens a IPOs en 2025 ante la erosión de confianza en ICOs, IDOs y floats inflados por unlocks de VC.
- CoreWeave debutó en $23B y luego llegó a $42B; Circle levantó más de $18B y superó $20B; Figure recaudó $5.3B y se valoró en $9.7B.
- eToro y Gemini cotizaron por debajo del precio de oferta; se esperan más IPOs de exchanges en 2026, aunque Ripple dice no tener planes cercanos.
Las compañías cripto dieron la vuelta completa en 2025, girando desde ventas de tokens hacia ofertas públicas iniciales como vía preferida de financiamiento. El cambio llega tras años de desgaste reputacional en los formatos de recaudación: la ola de ICOs de 2018 dejó proyectos con tesorerías relevantes que nunca entregaron producto, y más tarde ventas públicas, IDOs y otros esquemas a menudo no crearon valor. Los tokens respaldados por VC también enfrentaron menor confianza y liquidez, ya que los unlocks ampliaron el float y permitieron ventas de insiders. Para los operadores, la ruta de la IPO se replantea como legitimidad más acceso a liquidez profunda en mercados de acciones. Ese reinicio de gobernanza ya está moldeando planes para el próximo año.
Centralized Exchanges exploring IPO in 2026
As crypto matures, the next wave of #IPO candidates (#CEX) is shifting from hype to infrastructure. #CEXs with deep liquidity and regulatory footing are positioning themselves for 2026 listings. pic.twitter.com/wSHFoLgWbd
— 🇺🇦 CryptoDiffer – StandWithUkraine 🇺🇦 (@CryptoDiffer) December 23, 2025
Grandes IPOs, debuts mixtos y la cola de 2026
El “scoreboard” de IPOs en 2025 favoreció a compañías alineadas con narrativas de infraestructura. CoreWeave encabezó la lista, debutando con una valoración de $23B y llegando luego a $42B tras meses de negociación, recordando que capacidades vinculadas a minería pueden pivotar hacia infraestructura de IA. Circle destacó como el listado cripto-nativo más notable, levantando más de $18B en la IPO y valorándose por encima de $20B hacia fin de año. Figure Technology ocupó el tercer lugar, recaudando $5.3B con una valoración actual de $9.7B. En estas operaciones, los mercados públicos premiaron a firmas que conectaron soluciones blockchain con finanzas tradicionales. En salas de directorio, esa señal pesa más que el momentum de tokens de corto plazo.
No todos los debuts tuvieron los mismos vientos a favor. eToro y Gemini fueron señaladas como dos IPOs relevantes que quedaron por debajo de su precio de colocación, reflejando un entorno más frío para el trading retail y un giro hacia actividad descentralizada y servicios con ingresos por fees. Ese contraste refuerza por qué algunos equipos se alejan de lanzamientos “token-first”: los tokens nuevos han perdido confianza y liquidez, mientras la distribución respaldada por VC puede expandir el float con unlocks. En ese contexto, la emisión de equity se presenta como una estructura de capital más limpia que la dilución perpetua por tokens. Algunas firmas ya habían probado tokens antes, con exposición limitada.
De cara a 2026, se espera que la pipeline se mantenga activa, con exchanges cripto destacados como la próxima ola de candidatos a IPO. La narrativa sostiene que plataformas con liquidez profunda y encuadre regulatorio pueden venderse como infraestructura y no como hype, y además podrían beneficiarse de un mercado europeo de IPOs que revive con optimismo cauteloso. Aun así, una IPO no es una solución universal; Ripple afirmó que no tiene planes de listar en el corto plazo. En última instancia, el giro hacia IPOs refleja a una industria aprendiendo de la era token y buscando legitimidad más sostenible en mercados públicos.
