Puntos Clave de la Noticia:
- Las acciones de Twenty One, de Jack Mallers, han perdido un 25% de su valor en el último mes, replicando la caída de sus pares.
- La capitalización de mercado de Twenty One es exactamente igual al valor de su reserva de 43,514 BTC ($3.92 mil millones).
- Los inversores no asignan valor a las líneas de negocio operativas o al respaldo de sus inversores multimillonarios, incluyendo a Softbank y Tether.
Aunque el CEO de Twenty One, Jack Mallers, insiste en que su empresa es diferente a otros vehículos de reserva de Bitcoin, el precio de sus acciones narra una historia idéntica a la del resto del sector. Solo en noviembre las acciones de Twenty One cayeron un 25 % de su valor, igualando la disminución observada en MicroStrategy de Michael Saylor y otros pares del sector.
Otras compañías como Strive Asset Management y Nakamoto han tenido caídas aún más profundas. Este comportamiento sugiere que el mercado, a pesar de las narrativas de diferenciación, trata a la empresa de Mallers estrictamente como un fideicomiso de BTC pasivo.
La desconfianza del inversor se dibuja en una métrica financiera contundente: Twenty One posee exactamente 43,514 BTC, con un valor de mercado actual de $3.92 mil millones. Esta cifra coincide exactamente con la capitalización de mercado actual de la empresa.
En otras palabras, los inversores están valorando la empresa en su valor de liquidación (la suma total de sus Bitcoin), asignando un valor de cero dólares a todas las proposiciones de valor supuestamente diferenciadas de Mallers.
Esto incluye el valor estratégico de sus alianzas con socios multimillonarios de alto perfil como Tether, Softbank y Cantor Fitzgerald, cuya presencia no ha logrado convencer al mercado de pagar una prima sobre sus tenencias.
La Nula Confianza en la Promesa de Flujo de Caja
El CEO afirmó de manera ambigua que Twenty One no es simplemente un trade de balance pasivo, sino un negocio operativo «nativo de Bitcoin» con el objetivo explícito de aumentar el «BTC por acción» a través de múltiples líneas de negocio.
Mallers dijo que, «estamos lanzando muchos productos BTC al mercado con la intención de tener flujo de caja”. Sin embargo, la realidad operativa hasta ahora no respalda la narrativa: la compañía no ha informado ningún flujo de caja en sus reportes trimestrales.
La desconexión es dolorosa para los inversores. Las acciones de Twenty One han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 por cerca de 500 puntos básicos en lo que va de año, incluso considerando el período anterior a su fusión SPAC. Peor aún, la gran mayoría de los inversores minoristas han perdido dinero.
Desde que se anunció el acuerdo de fusión, las acciones solo han pasado un único día de negociación en precios inferiores a los actuales. La caída acumulada desde su pico en mayo alcanza el 80%, lo que confirma que el mercado exige resultados operativos tangibles que Twenty One aún no ha logrado entregar.
