Puntos claves de la noticia:
- La Comisión Europea propone ampliar los poderes de supervisión de la ESMA sobre firmas cripto.
- El plan busca unificar los mercados de capital y cerrar la brecha con EE.UU.
- Francia, Italia y Austria apoyan una autoridad central más fuerte para la supervisión.
La Comisión Europea coloca a ESMA en el centro del debate regulatorio. El organismo ejecutivo propone ampliar de forma directa las facultades de la Autoridad Europea de Valores y Mercados sobre proveedores de servicios de criptoactivos (CASP), plataformas de negociación y infraestructuras clave de compensación, con el objetivo declarado de ordenar los mercados de capitales de la UE y acercarse al modelo regulatorio de Estados Unidos.
El documento, publicado el jueves, plantea que ESMA asuma “competencias de supervisión directa” sobre piezas clave del entramado financiero, incluidas empresas bajo MiCA, mercados regulados tradicionales y contrapartes centrales (CCP).
La propuesta refuerza además el papel coordinador de ESMA en el sector de gestión de activos, con más peso a la hora de armonizar criterios entre supervisores nacionales. El texto necesita todavía el visto bueno del Parlamento Europeo y del Consejo, donde los Estados miembros negocian el diseño final.
Varios países ya piden de forma explícita ese giro. Francia se suma en septiembre a Austria e Italia en la defensa de un modelo en el que ESMA, con sede en París, asume la supervisión de los principales grupos cripto que operan en la región.
La presión llega después de un examen incómodo a Malta: en julio, ESMA publica una revisión entre pares sobre el proceso de autorización de un proveedor cripto por parte de la Malta Financial Services Authority y concluye que el supervisor solo “cumple parcialmente las expectativas”.
El episodio reaviva el temor a licencias de corte más laxo dentro del mercado único. Francia incluso amenaza con frenar el “passporting” de autorizaciones emitidas en jurisdicciones consideradas más permisivas, lo que abre un debate sobre posibles brechas en la aplicación efectiva de MiCA.
En paralelo, París, Roma y Viena respaldan ajustes al reglamento cripto: reglas más duras para actividades fuera de la UE, controles adicionales de ciberseguridad y una revisión del marco que regula nuevas emisiones de tokens.
La idea de dar a ESMA un papel de supervisor único no nace en 2024
La Unión Europea ya explora esta opción desde noviembre, como recogen varias referencias oficiales. El entramado actual reparte competencias entre múltiples autoridades nacionales y regionales, algo que añade fricción al comercio transfronterizo y complica el crecimiento de startups cripto y fintech que buscan operar en varios países con una estructura ligera.
La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ya plantea en 2023 la creación de una especie de “SEC europea”. En un discurso ante el European Banking Congress, Lagarde sugiere ampliar el mandato de ESMA y otorgar supervisión directa sobre grandes grupos que operan en varios Estados para reducir riesgos de carácter sistémico vinculados a actores transfronterizos. La propuesta encaja con el giro actual hacia un modelo más centralizado.
Expertos consultados por medios especializados advierten que una ESMA con control total sobre autorización y vigilancia puede frenar el desarrollo de empresas cripto y fintech de menor tamaño, que hoy aprovechan la cercanía con sus reguladores nacionales para resolver dudas y adaptar modelos de negocio con rapidez.
La concentración de competencias exigiría que ESMA refuerce plantillas y presupuesto, algo que, según voces del sector, podría derivar en plazos más largos y procesos más pesados para nuevos entrantes.
Faustine Fleuret, responsable de asuntos públicos en el protocolo de préstamo descentralizado Morpho, alerta de ese riesgo. La ejecutiva afirma que una centralización completa “exigiría recursos humanos y financieros enormes” y que tal estructura “ralentizaría la toma de decisiones y la capacidad de innovación, sobre todo para actores jóvenes”.
El mensaje resume la preocupación de buena parte del entorno cripto europeo: más coherencia regulatoria podría llegar al precio de menos agilidad.
Los datos de mercados de capitales aportan más contexto a la apuesta de Bruselas. De acuerdo con un informe de la Comisión Europea, en 2024 la capitalización bursátil agregada de las bolsas del bloque equivale a 73 % del PIB de la UE, frente al 270 % del PIB que marcan los mercados de renta variable en Estados Unidos.
La UE y la centralización cripto: riesgos para los inversores
La propuesta de la Unión Europea para centralizar la supervisión de criptomonedas bajo la ESMA presenta importantes aspectos negativos que preocupan al sector. Esta medida, aunque busca mayor protección, podría erosionar los principios fundamentales de las criptomonedas: la descentralización y el empoderamiento del usuario.
El mayor costo regulatorio recaerá inevitablemente en los inversores minoristas. Las empresas deberán cumplir con requisitos más estrictos y costosos, trasladando estas cargas a través de tarifas más altas y servicios más caros. Además, la innovación sufrirá un duro golpe, ya que startups y proyectos emergentes tendrán dificultades para competir con grandes exchanges que pueden afrontar la burocracia regulatoria.
La supervisión centralizada también limitará la diversidad del mercado, favoreciendo a pocos jugadores institucionales mientras margina a pequeños inversores y PYMES. La lentitud en la toma de decisiones burocráticas afectará la capacidad de respuesta ante cambios tecnológicos, perjudicando la liquidez y las oportunidades de inversión.
Esta propuesta, aunque bienintencionada, podría terminar ahogando el ecosistema que muchos inversores valoran precisamente por su naturaleza abierta y descentralizada, convirtiendo Europa en un entorno menos atractivo para la innovación financiera real.
