Puntos claves de la noticia:
- Vanguard alerta: el mercado espera demasiados recortes de la Fed.
- Inversión en IA impulsa crecimiento pero dificulta control inflacionario.
- Fed advierte: fondos de cobertura apalancados amenazan estabilidad del Tesoro.
Vanguard advierte que los operadores esperan más recortes de tasas de la Reserva Federal de los que realmente son probables. Sara Devereux, directora de renta fija de la firma y responsable de $2.8 billones, señala que solo queda uno o dos recortes tras los dos reducciones de un cuarto de punto ejecutadas este otoño.
Los mercados siguen descontando entre tres y cuatro recortes antes de que termine 2026, creando una brecha entre expectativas y realidad. “Demasiados recortes de la Fed están descontados en el mercado en este momento”, declaró Devereux al Financial Times. “El mercado depende demasiado de eso.” Proyecta que las tasas podrían alcanzar un punto neutral a mediados de 2026, donde la política monetaria ni acelera el crecimiento ni lo frena, limitando el margen para un mayor alivio.
La Fed mantiene posturas divididas sobre los próximos pasos, evaluando la debilidad del mercado laboral, la inflación persistente y un crecimiento estable. Las expectativas de un recorte en diciembre se han enfriado, lo que ha presionado a la baja las acciones a medida que disminuye el optimismo de los inversores.
La inversión en IA impulsa el crecimiento y limita la capacidad de flexibilización
Vanguard proyecta un PIB de EE. UU. de 1,9 % en 2025, que subiría a 2,25 % en 2026 gracias al fuerte aumento de la inversión en inteligencia artificial. Devereux destaca un incremento masivo en gasto de capital tecnológico, incluyendo chips, centros de datos e infraestructura en la nube, que fortalece el crecimiento y complica la tarea de la Fed de recortar tasas sin reactivar la inflación.
Su equipo revisó al alza las proyecciones tras los resultados trimestrales recientes, señalando la inversión en IA como el motor principal. “Elevamos mucho nuestra previsión de PIB y fue principalmente por eso,” explicó.
Los bonos corporativos enfrentan presión a la baja mientras empresas como Amazon, Meta, Alphabet y Oracle emiten grandes volúmenes. JPMorgan estima que la emisión de bonos corporativos en 2026 podría alcanzar $1,8 billones, obligando a los mercados a adaptarse.
Riesgos en el mercado de Tesorería por operaciones de hedge funds
Lisa Cook, gobernadora de la Fed, advierte que las operaciones de base de los hedge funds aumentan el riesgo. Estas estrategias aprovechan pequeñas diferencias de precio en valores del Tesoro, mejorando la eficiencia en condiciones normales, pero pueden generar inestabilidad durante periodos de tensión en el mercado.
Los datos muestran que hedge funds basados en las Islas Caimán absorbieron más emisión de Tesorería entre 2022 y 2024 que todos los demás tenedores privados extranjeros juntos, con participaciones que alcanzaron 10,3 % de los valores en efectivo del Tesoro, superando el máximo previo al COVID de 9,4 %.
Cook advierte que la historia podría repetirse: la crisis del repo de 2019 y el pánico por COVID en marzo de 2020 surgieron de estrategias apalancadas similares. Señala que el riesgo está resurgiendo y creciendo, haciendo al mercado de Tesorería más vulnerable a eventos de estrés repentinos.
La perspectiva de Vanguard subraya una desconexión entre las expectativas del mercado y la política real de la Fed, destacando cómo el crecimiento impulsado por la IA y las estrategias complejas en el mercado de Tesorería están remodelando el riesgo para inversores y reguladores por igual.
